20241020-华创证券-松井股份-688157.SH-2024年三季报点评_2024Q3同环比延续增长_多个新产品重磅推出_5页

松井股份（688157）2024年三季报点评总结

核心观点：
华创证券维持公司“强推”评级，目标价53.6元。报告认为公司业绩高速增长、产品结构持续优化、研发投入领先，具备进口替代潜力。

业绩亮点：

1. 三季报优异表现：2024Q3营收20.3亿元（YoY+2022%，QoQ+817%），归母净利润3.1亿元（YoY+1352%，QoQ+662%），前三季度净利润同比增速达3289%。
2. 汽车业务高增：Q3汽车板块营收3.3亿元，同比+2216%，新产品如防雾涂料、透雷达波PVD镀膜逐步量产。
3. 3C消费电子需求旺盛：北美客户拓展顺利，AF功能涂层、集成电路涂层等产品获头部客户认证。
4. 股权激励彰显信心：覆盖68名核心员工，2024-2026年营收增速要求不低于20%/44%/72.8%，分红比例连续4年超30%。

研发与业务拓展：

• 研发投入前三季度费用率达13.94%，聚焦功能涂层、油墨、胶黏剂等创新领域，横向拓展至特种装备领域。
• 积极布局高低空经济，与eVTOL厂商合作开发功能涂层材料，电芯绝缘UV打印样板工程已交付。

投资建议：
预计2024-2026年营收818/1061/1385亿元（YoY+386%/+298%/+305%），归母净利润129/150/207亿元（YoY+590%/+162%/+378%）。以2025年40倍PE测算目标价53.6元，维持“强推”。

风险提示：
消费电子需求恢复不及预期、汽车定点项目量产进度滞后、新材料应用推广风险等。