20260825-弘业期货-美豆单产仍具备潜力_豆粕承压跟随_12页_1mb

美豆单产仍具备潜力，豆粕承压跟随

核心内容

本报告分析了2026年8月25日大豆及豆粕市场的基本面和价格走势，指出当前市场存在多方面的不确定性因素，包括天气、产量预测、库存变化及需求情况等。整体来看，美豆单产仍具备增长潜力，但优良率下降，国内豆粕市场则面临供应压力和需求变化的双重影响。

主要观点

• 美豆基本面：尽管厄尔尼诺现象预期增强，但美国职业农场主公司巡查结果显示，美豆产量可能高于美农预测，单产和总产量均有望提升。然而，优良率下降表明部分地区作物生长受到不利影响。
• 国内豆粕市场：豆粕价格虽有反弹，但上方承压明显，主要受国内大豆供应压力和油厂库存增加影响。
• 国内大豆供应：国产大豆余粮见底，阶段性供应偏紧，但进口大豆仍保持增长趋势，7月进口量环比略降，但累计进口量同比上升，油厂大豆库存创近年新高。
• 油厂运营情况：开机率小幅回落，豆粕库存减少，显示市场供需关系有所调整。
• 饲料需求：饲料需求偏强，主要由于禽类养殖盈利较高，且生猪存栏去化周期长，对豆粕需求支撑仍存。

关键信息

国内大豆市场

• 国产大豆余粮：截至8月21日，黑龙江余粮占比为9%，安徽为11%，河南为13%，山东为12%。
• 进口大豆：7月进口1176.9万吨，环比减少13%，但累计进口量同比上升0.9%；1-7月累计进口6215.1万吨，同比增1.82%。
• 油厂大豆库存：截至8月21日，油厂大豆库存为839.1万吨，环比增加，创近年新高。
• 港口库存：截至8月21日，港口大豆库存为998.9万吨，环比、同比均增。

国内豆粕市场

• 豆粕价格：张家港43粕现货价格由3020元/吨涨至3080元/吨附近，但主力合约冲高回落。
• 豆粕库存：截至8月21日，油厂豆粕库存为110.98万吨，环比回落；未执行合同为461.3万吨，环比回落。
• 饲料厂库存：饲料厂豆粕库存天数为7.58天，环比上升，显示需求偏强。

美国大豆市场

• 产量预测：美国职业农场主公司预测2026年美豆产量为45.72亿蒲，单产为每英亩53.3蒲，均高于美农预测。
• 优良率：截至8月23日，美豆优良率为60%，较上周下降1%，低于去年同期。
• 天气影响：台风及持续强降雨可能对新季大豆造成局部减产，叠加种植面积减少，总产量或难增。

饲料需求与养殖情况

• 猪价与利润：猪价反弹，养殖亏损收窄，但外购仔猪和自繁自养利润仍为负。
• 生猪存栏：生猪存栏环比增加，同比持平略增，去化不及预期。
• 能繁存栏：二季度能繁存栏下降至3780万头，接近调控目标，但去化滞后。
• 禽类市场：蛋价偏强，养殖盈利较高，但鸡苗销量环比回落，老鸡淘汰增加。

市场展望

总体来看，国内大豆供应压力依然存在，进口大豆持续流入，油厂库存高企，对豆粕价格形成压制。美豆虽有增产预期，但优良率下降和天气不确定性仍对市场构成压力。豆粕市场预计将继续震荡运行，关注后续天气变化、进口量及饲料需求变化对价格的影响。

数据来源

• 钢联
• 弘业期货金融研究院
• 博易大师
• 海关总署
• wind

本报告仅作市场参考，不构成投资建议。