20220715-中财期货-PVC周报_上游利润微薄_供应调整空间不足_V继续探底_8页_1mb

PVC周报总结（2022年7月15日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：短期9-1反套

核心逻辑

PVC市场整体承压，短期走势偏弱，中期震荡。上游开工率小幅提升，但外采电石法利润微薄，降负现象增多，且7-8月供应仍维持增长，预计继续震荡探底。

供应与库存情况

• 开工率：上周PVC行业整体开工负荷率提升至79.7%，环比上升2.6%。其中，电石法PVC开工负荷率上升3.49个百分点至80.23%，乙烯法PVC开工负荷率下降0.84个百分点至77.73%。
• 检修情况：上周检修损失3.61万吨，环比下降1.82万吨。部分企业恢复生产，但整体仍存在降负现象。
• 库存水平：
  • 社库：7月8日为35.7万吨，环比增加1.6万吨，同比高149%。
  • 厂库天数：7月15日为5.51天，环比增加0.48天，下周预计增至5.7天。
  • 区域累库：华东、华南地区均出现库存增加。

成本与利润分析

• 电石价格：区域性下调，山东市场价4170-4320元/吨，环比下降30元/吨。
• 乙烯法原料：CFR东北亚报880美元/吨，CFR远东VCM报800美元/吨，均环比下跌。
• PVC利润：
  • 西北一体化企业利润为-599元/吨，环比下降265元/吨。
  • 山东外采电石企业利润为-552元/吨，环比下降52元/吨。
  • 乙烯法企业利润为-343元/吨，环比下降17.1%。
  • 单体法企业利润为-429元/吨，环比下降70%。
• 外采电石法利润：基本消失，PVC价格下跌对电石需求形成压制，导致电石价格维持成本价附近。

全球市场表现

• 亚洲市场：
  • CFR东南亚报1078美元/吨，环比下降20美元/吨。
  • CFR印度报1130美元/吨，环比下降50美元/吨。
  • CFR中国报990美元/吨，未变。
  • 中国仍是价格洼地，但出口交付量较低。
• 欧美市场：
  • 休斯顿报价1019美元/吨，环比下降190美元/吨。
  • 西北欧报价1630美元/吨，环比下降100美元/吨。
• 出口利润：中国对东南亚出口利润达1150元/吨，对印度（无反倾销）为835元/吨。

下游需求分析

• 地产数据：1-6月新开工面积累计同比-34.4%，销售面积累计同比-22.2%，需求疲软。
• PVC地板出口：1-5月累计同比增长7%，但增速低迷，美国为主要增长来源。
• 下游开工：整体表现不佳，部分硬制品企业成品库存高企，型材企业以刚需小单为主，压缩成本。
• 制品库存：整体中等略高，部分企业有促销行为，但后续订单表现不佳。

产能与投产情况

• 2022年度新增产能：计划新增220万吨PVC产能，其中110万吨产能预计在四季度投产。
• 主要企业：
  • 陕西金泰：计划8月投产，采用金触媒工艺。
  • 山东信发：计划四季度投产，采用电石法工艺。
  • 聚隆化工：计划四季度投产，采用乙烯法工艺。
• 产能兑现：四季度或成为新增产能兑现的关键时期。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复前景不明，利空。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能对供应造成影响，利多。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能提振市场情绪，利多。
4. 环保、限电：对下游工厂开工造成压力，利空。

重点关注

• 能耗双控政策：对电石供应及PVC成本构成影响。
• 全球疫情发展：可能影响出口及终端需求。
• 宏观货币环境：对市场整体走势有重要影响。

图表参考

• 图1：PVC主力合约走势
• 图3：乙电价差
• 图5：PVC开工率走势
• 图6：PVC库存走势
• 图7：不同路径PVC成本
• 图9：西北一体化企业利润
• 图10：华东外采电石企业利润
• 图12：单体法企业利润
• 图13：PVC外盘价格
• 图14：出口利润
• 图15：PVC地板出口情况
• 图16：房地产数据走势

联系信息

• 中财期货有限公司
  地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
  总机：021-68866666
  传真：021-68865555
  全国客服：4008880958
  网站：http://www.zcqh.com

• 各分公司及营业部联系方式（略）