20230725-国盛证券-固定收益点评_积极的政策等待落地_7页_425kb

中共中央政治局会议分析：经济形势判断与政策导向

1. 经济形势判断

• 会议对当前经济形势判断更为审慎，明确国内需求不足为核心问题，认为经济面临外部环境复杂严峻、重点领域风险隐患较多的挑战。
• 相比去年四月政策表述（经济增长好于预期），本次强调“当前困难挑战明显增多”，需更强有力的政策应对。

2. 政策方向：扩大内需与结构调整

（1）扩大内需

• 消费：定位为经济增长的“基础性作用”，将通过增加居民收入和终端需求带动有效供给推动消费扩张。
• 重点领域：推动就业恢复和居民收入增长，需释放积极政策信号。

（2）房地产与债务风险化解

• 房地产：
  • 政策重心转向适应市场供求变化，调整优化政策工具箱，强调因城施策。
  • 明确提出加大保障性住房供给、盘活闲置房产，推动城中村改造和“平急两用”基建，态度信号显著松绑。
  • 删除“房住不炒”表述，释放边际宽松信号，但具体力度需观察。
• 地方政府债务：首次提出制定一揽子化解方案，结合中央债务置换、金融机构让利和地方局部出清，阶段性缓和风险。

（3）货币政策与财政力度

• 货币政策：超预期继续逆周期调节，三季度降息可能性增加，重点流向科技创新、实体经济和中小微企业等领域。
• 财政政策：加快专项债发行，扩大中央对地方转移支付，填补基层“三保”缺口，增强高质量发展模式。

3. 风险提示与债市判断

• 宏观风险：消费复苏持续性、地产行业动荡性、地方财政下滑风险、外部货币政策不确定性。
• 债市：利率已接近低位，短期面临的调整压力有限，但中长期仍需跟踪政策落地效果及实际经济复苏情况。

4. 核心判断：政策执行是关键

• 政策基调转向**“重落实”**，需观察结构性政策（如降息、专项债加速）以及房地产、债务化解措施的实际成效。
• 经济修复核心依赖于内需扩张，政策推动需具备持续性和力度以提振信心、修复融资需求。

以上为会议后政策调整要点及市场影响分析。