> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 存储芯片产业链深度梳理总结 ## 一、存储芯片行业概况 存储芯片是半导体行业中市场规模最大的子赛道，占整体市场的约三分之一。2021年，存储芯片的销售额增长预期领先，其中DRAM和NAND Flash的增长率分别达到18%和17%。根据IC Insights预测，存储芯片将成为2021年增长最快的细分市场。 ## 二、主要企业对比 ### 1. 国际龙头企业 - **三星电子**：半导体存储业务占收入约21%，智能手机业务占41.6%，是全球最大的存储芯片制造商之一。 - **美光科技**：半导体存储业务占比近100%，专注于DRAM和NAND Flash。 - **SK海力士**：半导体存储业务占比约94.2%，同样以DRAM和NAND Flash为主。 - **西部数据**：半导体存储业务占46%，主营业务以HDD（机械硬盘）为主，SSD（固态硬盘）和NAND Flash为辅。 ### 2. 国内企业 - **兆易创新**：半导体存储业务占比约79.8%，主要产品为NOR Flash，同时布局MCU和传感器业务。 - **北京君正**：半导体存储业务占比约70.3%，通过并购北京矽成，覆盖SRAM、DRAM、NOR Flash和NAND Flash等产品。 ## 三、收入结构与增长趋势 ### 1. 收入结构 - 三星：存储业务占比21%，智能手机业务占比41.6%，显示设备业务占比12.1%。 - 美光科技：存储业务占比100%。 - 海力士：存储业务占比94.2%。 - 西部数据：存储业务占比46%，HDD业务占54%。 - 兆易创新：存储业务占比79.8%，MCU和传感器业务占剩余部分。 - 北京君正：存储业务占比70.3%，其余为视频芯片和微处理器芯片。 ### 2. 2020年三季度增长情况 | 企业 | 营收（亿元） | 同比增长率（%） | 净利润（亿元） | 净利率（%） | |--------------|--------------|----------------|----------------|-------------| | 三星 | 10215.00 | 1.45 | 1145.00 | 11.21 | | 美光科技 | 1507.00 | -6.11 | 189.00 | 12.54 | | 海力士 | 1395.00 | 19.29 | 174.00 | 12.49 | | 西部数据 | 271.00 | -4.58 | -414.00 | -1.53 | | 兆易创新 | 31.73 | 44.02 | 6.72 | 21.20 | | 北京君正 | 12.28 | 409.82 | 0.22 | 1.82 | ### 3. 增长驱动因素 - **兆易创新**：受益于TWS耳机需求增长和OLED屏幕渗透率提升，带动NOR Flash需求增加。 - **海力士**：NAND Flash业务增长显著，主要因5G手机出货量增加和华为采购带动。 - **三星**：整体增长受智能手机和显示业务影响，存储业务增速有限。 - **西部数据**：受HDD业务下滑影响，整体增速为负，但存储业务增长显著。 - **美光科技**：2020年Q3实现由负转正，但DRAM业务下滑明显。 ## 四、行业回报分析 ### 1. ROE、ROA、ROIC对比（单位：%） | 指标 | 三星 | 美光科技 | 海力士 | 西部数据 | 兆易创新 | |------------|------------|------------|------------|------------|------------| | ROE | 8.75 | - | 6.92 | - | - | | ROA | 7.14 | - | 6.97 | - | - | | ROIC | 8.56 | - | 6.14 | - | - | ### 2. 利润率变动驱动因素 - 存储芯片价格波动直接影响毛利率和净利率。 - 2017-2018年，存储价格上升带动毛利率提升。 - 2019-2020年，存储价格下降导致毛利率下滑。 - **兆易创新**因NOR Flash处于涨价周期，利润率相对稳定。 ## 五、市场需求预测 ### 1. DRAM市场 - 下游以手机和笔记本电脑为主，占60%以上。 - 2020年智能手机DRAM需求同比增长16%，主要受5G换机潮推动。 - 长期需求由消费者对运行速度的追求驱动，内存容量提升与功耗降低是关键。 - 到2025年，DRAM需求总量将从2020年的800亿GB增长至约2000亿GB，年复合增速约20%。 ### 2. NAND Flash市场 - 下游主要为数据中心和云服务提供商。 - 2020年NAND Flash需求同比增长31%，主要因居家办公和在线教育推动数据增长。 - 全球数据量预计每两年翻倍，2025年将达到175ZB。 - 云厂商资本支出增速维持在40%-50%之间，预计NAND Flash需求年复合增速将超过30%。 ## 六、产业链结构与国产化现状 ### 1. 产业链结构 - **上游**：半导体设备厂（如光刻机、刻蚀机、检测设备等）。 - **中游**：IDM厂商、晶圆代工厂、封测厂商。 - 国际龙头：三星、美光、海力士。 - 国内代表：兆易创新、北京君正（Fabless模式）、长江存储、合肥长鑫（IDM模式）。 - **下游**：消费电子、汽车电子、服务器、工业控制、云计算等。 ### 2. 国产化现状 - 当前中国存储芯片国产化率不足5%。 - 长江存储、合肥长鑫大规模扩产，但能否抢占国际市场份额仍需观察。 ## 七、行业前景与挑战 - 存储芯片行业未来增长主要依赖于数据量的持续增加和5G、云计算等新兴技术的推动。 - 价格波动由供需错配决定，制程升级和产能扩张是主要影响因素。 - 国内企业需加快技术突破与产能扩张，以提升市场份额和竞争力。