20210816-天风证券-食品饮料行业研究周报_大众消费品数据逐步回暖_高端白酒需求未现减弱_8页_764kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容概述

2021年8月16日发布的食品饮料行业研究报告指出，当前行业整体呈现回暖趋势，尤其是白酒和啤酒板块表现亮眼。报告从行情回顾、数据跟踪、投资建议、风险提示等方面对行业进行了分析，并重点推荐了部分企业。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体表现：SW食品饮料板块上周上涨3.80%，跑赢沪深300指数（0.80%）。
• 子行业表现：
  • 白酒行业：上涨4.09%，五粮液、水井坊、舍得酒业等个股涨幅较大。
  • 啤酒行业：上涨5.49%，青岛啤酒、重庆啤酒、惠泉啤酒表现突出。
  • 肉制品行业：上涨3.86%，金字火腿、煌上煌等个股表现较好。
  • 调味发酵品行业：上涨1.77%，仲景食品涨幅最大。
  • 乳品行业：上涨0.62%，熊猫乳品、妙可蓝多等个股表现较好。
  • 食品综合行业：上涨4.45%，金禾实业涨幅最大。

2. 数据跟踪

白酒行业

• 高端白酒：基本面依旧景气，茅台批价略有上涨，五粮液和国窖批价保持稳定。
• 价格变化：茅台飞天批价从3770元涨至3800元，五粮液普五批价略有下降，国窖1573保持不变。

啤酒行业

• 产量变化：2021年6月啤酒产量同比下降14%，但1-6月累计产量同比增长10.20%。
• 成本变化：
  • 进口大麦价格上涨5.02%。
  • 玻璃价格上涨0.85%。
  • 瓦楞纸价格略有下降0.83%。

乳制品行业

• 生鲜乳均价：8月4日为4.35元/公斤，较7月28日略有上涨。
• 奶粉价格：全脂奶粉价格持续下跌，脱脂奶粉价格有所上涨。
• 豆粕与玉米：豆粕价格略有下降，玉米进口价上涨7.58%。

投资建议

1. 白酒行业

• 高端白酒：有效需求未现疲软，五粮液提价逻辑仍在，预计下半年将实现批价全面站稳千元、经典五粮液政策全面推广、量价齐升。
• 次高端白酒：板块整体上涨，水井坊和舍得酒业涨幅超15%，短期关注中秋国庆前的备货及动销情况，中长期看好消费升级带来的增长空间。

2. 啤酒行业

• 短期波动：受极端天气和疫情等因素影响，销量增长放缓。
• 长期逻辑：产品结构升级和品牌高端化仍是核心主线，建议关注行业中期配置机会。
• 重点推荐：青岛啤酒、珠江啤酒，长期关注华润啤酒和重庆啤酒。

3. 餐饮产业链

• 立高食品：受益于冷冻烘焙赛道渗透率提升，产品端和渠道端优势明显。
• 千味央厨：国内最早面向B端餐饮的速冻米面食品企业，产品矩阵多元化，盈利有望持续提升。

4. 软饮料行业

• 承德露露：二季度业绩大幅增长，验证了新管理层改革逻辑，未来有望持续改善。
• 逻辑支撑：渠道精耕、品牌投放和新品推出将推动公司业绩进一步提升。

5. 乳制品行业

• 奶粉趋势：高端化和超高端化趋势加强，行业集中度提升。
• 低温奶赛道：新乳业在该领域有较强扩张能力，超巴奶的保质期优势扩大了运输和销售半径。
• 长期看好：伊利股份和新乳业为长期核心推荐标的。

当前重点推荐

长期核心推荐

• 伊利股份：品牌知名度高，渠道广度和资金实力强，有望布局高附加值业务。
• 新乳业：在低温奶赛道有较强扩张能力，受益于行业趋势。

风险提示

1. 疫情风险：消费场景受限，终端动销可能不达预期。
2. 高端化进程受阻：受人均收入、消费水平和意愿影响，高端化趋势可能受阻。
3. 食品安全问题：可能对行业信心和需求造成重大打击。

投资评级

分析师信息

• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001，邮箱：liuc@tfzq.com
• 吴文德：分析师，SAC执业证书编号：S1110520070003，邮箱：wuwende@tfzq.com
• 娄倩：分析师，SAC执业证书编号：S1110520100002，邮箱：louqian@tfzq.com
• 薛涵：联系人，邮箱：xuehana@tfzq.com

结论

整体来看，食品饮料行业在2021年8月呈现回暖趋势，高端白酒需求稳定，啤酒行业结构升级逻辑持续，乳制品行业高端化趋势明显。报告重点推荐了五粮液、青岛啤酒、立高食品、千味央厨、承德露露等企业，同时长期看好伊利股份和新乳业。投资者需关注疫情对消费场景的影响、高端化进程的进展以及食品安全等风险因素。