20260406-中辉期货-氯碱周报_高库存格局维持_弱势震荡_26页_5mb

氯碱周报总结

核心内容

本周氯碱市场整体呈现高库存格局维持，弱势震荡的态势。PVC和烧碱产量均保持高位，但需求端表现疲软，导致市场承压。外需方面，美金价格涨跌不一，印度取消进口关税虽对出口有利，但前期抢出口已透支部分需求。整体来看，市场仍处于供强需弱的状态，建议在化工板块保持偏空配置。

主要观点

1. PVC市场

• 产量：本周PVC产量为49万吨，累计同比+4.6%；连续8周开工率维持在80%以上。
• 开工率：电石法和乙烯法开工率分化，乙烯法开工率下调2.3pct至68%。
• 库存：PVC上中游库存为166万吨（周环比-5.2），连续4周季节性去库；但厂库去化至同期低位，社库由累库转为去库。
• 出口：本周出口签单量有所改善，但整体力度显著弱于2月初；1-2月累计出口73万吨（同比+20%）。
• 策略：单边谨慎追空，V2605关注区间5200-5600元/吨；套利和套保建议观望。
• 风险提示：
  • 上行风险：乙烯法降负超预期；
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

2. 烧碱市场

• 产量：本周烧碱产量为86万吨，累计同比+4.6%；开工率连续两周上升至86%。
• 库存：烧碱厂内库存为53万吨，社库由累库转为去库。
• 出口：1-2月累计出口63万吨（累计同比-6.1%）。
• 策略：单边谨慎追空，SH2605关注区间2150-2350元/吨；套利和套保建议观望。
• 风险提示：
  • 上行风险：一体化装置减产超预期；
  • 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

关键信息

1. 成本端分析

• 电石价格：乌海电石价格为2650元/吨，周涨幅6%。
• 乙烯价格：东北亚乙烯CFR为1350美元/吨，周环比+350，涨幅35%。
• PVC价格：中国CFR为1050美元/吨，周环比+210，涨幅25%。
• 电价：2026年2月蒙西工商业用电为0.43元/吨，结束两连升；山东工商业用电为0.58元/度，连续4个月下滑。

2. 需求端分析

• 房地产：2026年1-2月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比分别为-23.1%/-11.7%/-27.9%/-13.5%；2025年房地产新开工面积为5.9亿平米，施工66亿平米，竣工6.0亿平米，销售面积8.8亿平米。
• 价格趋势：2026年2月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-3.46%，二手住宅价格指数当月同比-6.31%；新房和二手房价格指数已连续多月环比下跌。

3. 市场情绪与资金动向

• 资金减仓：截至本周四，PVC主力持仓量为83万手，较前期显著减仓。
• 基差走弱：V05基差为-160元/吨，表明市场对现货价格预期偏弱。
• 估值中性偏低：PVC生产毛利和液氯价格均处于中性偏低水平。

总结

氯碱市场整体处于供强需弱的格局，高库存压力持续存在。PVC和烧碱产量维持高位，但需求端表现疲软，尤其房地产市场仍处于调整和下跌周期，抑制了内需增长。外需方面，印度取消进口关税对出口有一定提振作用，但前期出口已透支需求，当前出口改善力度有限。成本端油煤价格波动，但对价格影响有限。市场策略上建议单边谨慎追空，套利和套保观望，同时关注霍尔木兹海峡局势及乙烯法开工率变化对市场的影响。