生猪行业动态跟踪报告（月度）：生猪产能延续去化态势，配置价值愈发凸显-20230717-西部证券-17页_512kb

生猪行业动态跟踪报告总结

核心内容概述

2023年6月，生猪行业整体呈现出栏量和营收环比下行、猪价底部震荡、产能逐步去化的趋势。尽管上半年猪价表现低迷，但出栏量持续增长，行业整体产能较为充沛，养殖利润持续低迷，饲料价格企稳回升，政策端启动收储，需求端有望逐步复苏。当前生猪行业处于低位布局机会期，建议关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企。

主要观点

1. 猪企经营情况

• 6月出栏量：15家主要上市猪企6月合计出栏生猪1157.06万头，同比**+15.3%，环比-7.0%**。
• 头部企业表现：
  • 牧原股份出栏531.40万头，同比**+0.7%，环比-7.8%**。
  • 温氏股份出栏199.04万头，同比**+61.6%，环比-4.9%**。
  • 新希望出栏126.22万头，同比**+28.9%，环比-12.5%**。
• 6月营收：174.3亿元，同比**+8.8%，环比-8.99%**，主要受出栏量环比下降影响。
• 累计表现：
  • 1-6月累计出栏6831.98万头，同比**+12.25%**。
  • 1-6月累计营收1066.3亿元，同比**+30.11%，主要因2022年初猪价基数低，产生翘尾效应**。

2. 生猪价格走势

• 6月猪价：生猪销售均价环比**+0.15%，同比-14.23%，整体呈现底部震荡**。
• 猪粮比：截至2023年7月7日，猪粮比为4.87，已连续30周低于盈亏平衡线（7:1）。
• 政策收储：发改委启动收储机制，旨在稳定市场，防止猪价进一步下跌。
• 肉类替代品价格比值：猪肉与羊肉/牛肉/白条鸡/草鱼的价格比值均处于历年低位，反映猪肉性价比优势。

3. 生猪供给情况

• 母猪存栏：截至2023年5月底，全国母猪存栏4258万头，较2022年12月高点下降3.0%，相当于正常保有量的103.9%，产能回归合理区间上沿。
• 母猪淘汰：上半年养殖户已加大母猪淘汰力度，预计下半年淘汰加速，主要由于：
  • 养殖利润不佳，现金流持续恶化；
  • 仔猪价格下行，销售利润被压缩；
  • 饲料价格维持高位，影响养殖成本。
• 出栏体重：6月出栏均重为101.9公斤，环比**-1.18%**，尚未出现过度压栏或提前抛售，后期仍有下行空间。

4. 生猪需求情况

• 屠宰量：6月国内生猪定点屠宰企业屠宰量为2807万头，环比**-2.0%，同比+10.9%，1-5月累计屠宰量为13496万头，同比+10.0%**。
• 冻肉库存：截至7月6日，冻肉库容率为20.23%，同比上升5.50Pct，短期对猪价形成压制。
• 需求复苏：随着Q3-Q4需求旺季到来，冻肉库存问题有望缓解，猪价或迎来提振。

5. 养殖利润情况

• 自繁自养利润：截至7月14日，自繁自养利润为**-331.67元/头**，环比亏损减少6.27元/头。
• 外购仔猪利润：外购仔猪利润为**-434.56元/头**，环比亏损扩大26.68元/头。
• 饲料成本：玉米和豆粕价格环比上涨，饲料均价为3.53元/公斤，同比略有下降，饲料价格或维持高位震荡。

关键信息

• 产能去化：母猪存栏量已回落至正常水平，预计下半年淘汰加速。
• 猪价走势：猪价处于盈亏平衡线以下，但底部震荡，需求端缓慢复苏。
• 政策支持：发改委启动收储政策，对市场形成支撑。
• 需求预期：Q3-Q4生猪需求有望逐步复苏，冻肉库存问题将缓解。
• 投资建议：当前为低位布局机会，推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等企业。

风险提示

• 生猪产能去化不及预期：若母猪淘汰速度放缓，可能影响猪价走势。
• 饲料价格上涨超预期：玉米、豆粕价格若持续上涨，将加重养殖成本。
• 疫病风险：若发生重大疫病，可能对行业造成冲击。

附录：图表与数据来源

• 图1-28：展示猪企出栏量、营收、销售均价、出栏均重、猪粮比、肉类替代品价格比值、饲料价格走势等关键数据。
• 表1-2：提供猪企经营数据及收储政策梳理，为分析提供数据支撑。

总结

2023年生猪行业处于产能去化与猪价疲软并存的阶段，行业整体出栏量增长，但盈利压力持续。随着下半年需求旺季到来，行业有望逐步复苏，建议投资者关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企，同时需警惕饲料成本上涨、疫病风险及产能去化不及预期等风险。