20240516-交银国际证券-腾讯控股-00700.HK-游戏恢复增长_微信贡献新增收入_利润提升持续快于收入_10页_454kb

腾讯控股（700HK）2024年第一季度业绩深度分析与前景展望

核心收益：

• 总收益: 人民币1,595亿元，同比增长6%，环比增长3%，基本符合彭博及交银国际预期。
• 业务增长率: 游戏持平，社交网络下降2%，金融企服增长7%，广告增长26%。
• 毛利率/调整后运营利润率: 53%/37%，环比优化。
• 净利润: 503亿元，同比增长54%，显著快于收入增长。
• 每股盈利: 526元，同比增长57%，超彭博一致预期17%/18%。

关键运营亮点：

1. 社交网络收入: 增长乏力，主要因直播服务调整。但视频号直播、音乐/长视频付费和小游戏收入提供了抵消。小游戏流水与广告合计增长30%。
2. 游戏表现: 收入持平，本土游戏下降2%但流水恢复呈增长趋势，《王者荣耀》和《和平精英》3月流水恢复正增长。海外游戏收入增长3%受益于Supercell游戏及相关产品的恢复。
3. 广告领域能量提升: 收入同比增近26%，除汽车外行业整体呈增长态势。视频号广告收入同比增幅突破100%，小游戏闭环及小程序业务增长显著。
4. 金融科技/企业服务: 增速维持个位数，个别季度增长有所放缓。企业服务依旧维持两位数高速增长。

2024年第二季度展望：
预测游戏收入将加速增长，受益于新游戏上线及老游戏特别是《王者荣耀》等热度产品的恢复。
估值调整:
上调目标价至457港元，对应2024/2025年20/18倍核心盈利市盈率。

免责声明与分析师披露:
如原文所示
“..."

--- 为专业投资者准备 ---