20240331-国盛证券-比亚迪-002594.SZ-2023业绩符合预期_出海+高端化布局加速_3页_522kb

比亚迪2023年业绩总结

比亚迪2023年实现总收入6023亿元，同比增长42%，归母净利润300亿元，同比增长81%。第二季度单季收入1800亿元，同比增长15%，环比增长11%，归母净利润87亿元，同比增长19%，但环比下降17%。

销量方面，公司2023年销售302万辆，同比增长62%，新能源汽车市占率达32%，同比增长5个百分点。汽车业务收入4835亿元，同比增长49%，平均售价（ASP）为160万元，同比下降8%，主要受性价比车型影响。

利润指标显示，剔除比亚迪电子权益后，单车净利润约9万元，同比增长10%，规模效应提升是主要因素。毛利率方面，整体毛利率达202%，同比增长32个百分点；汽车业务毛利率230%，同比增长26个百分点。

费用结构上，期间费用率增长28个百分点至127%，其中研发费用率大幅提升22个百分点，主要由于技术投入增加。公司技术储备包括刀片电池、CTB车身等。

公司推进国际化和高端化，出口车型覆盖元plus、宋plus等，进入50多个国家和地区，产能布局泰国、巴西等地。2024年将推出腾势、方程豹等新车，智能驾驶布局加速。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为366亿元、477亿元、601亿元，对应PE分别为16倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。风险包括宏观经济波动、原材料价格、汇率和海外市场不确定等。