20260831-中国银河-信达生物-01801.HK-_银河医药程培_公司点评丨信达生物_1801.HK_收入利润高质量增长_首提2030战略目标_3页_750kb

信达生物 (1801.HK) 公司点评总结

核心内容概述

2026年8月25日，信达生物发布2026年中期业绩报告，显示公司收入与利润均实现高质量增长。2026年上半年，公司营业收入达到86.18亿元，同比增长45%；产品收入为82.02亿元，同比增长57%。IFRS净利润为12.53亿元（+50%），Non-IFRS净利润为17.04亿元（+41%），Non-IFRS EBITDA为20.79亿元（+47%）。公司目前拥有20款上市产品，其中13款已纳入医保目录，显示出其产品线的丰富性和市场认可度。

主要观点

• 收入与利润双增长：2026年上半年，信达生物实现收入和利润的显著增长，主要得益于核心产品信迪利单抗和玛仕度肽的销售，以及肿瘤领域五款TKI纳入医保后带来的市场份额提升。
• 2030战略目标首次提出：公司首次提出2030年收入目标为350-400亿元，并期望达到国内一流药企的利润率水平。
• 创新管线进展顺利：公司在全球范围内推进多个创新药物的Ⅲ期临床试验，包括IBI363（PD-1/IL-2）、IBI343（CLDN18.2 ADC）、IBI324（VEGF/ANG2）等，部分已进入关键临床阶段。
• 早研领域持续强化：公司布局了多个全球首创的双抗ADC药物，如IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）、IBI3014（PD-L1/TROP2 ADC），以及下一代减重产品IBI3032（口服GLP-1日制剂）和自免双抗IBI3002（IL-4R/TSLP）。
• 多元化战略合作加速全球化：公司已与海外合作伙伴达成20余项合作项目，总交易价值达340亿美元，涉及与武田、辉瑞、礼来等国际药企的合作，推动其在全球市场的布局和利润共享。

关键信息

• 财务表现：

  • 营业收入：86.18亿元（+45%）
  • 产品收入：82.02亿元（+57%）
  • IFRS净利润：12.53亿元（+50%）
  • Non-IFRS净利润：17.04亿元（+41%）
  • Non-IFRS EBITDA：20.79亿元（+47%）
  • 毛利率：85.0%（-1.0pct）
  • 销售费用率：37.5%（-2.4pct）
  • 现金及现金等价物：174亿元

• 产品组合：

  • 上市产品：20款
  • 医保产品：13款
  • 核心产品：信迪利单抗、玛仕度肽
  • 新增产品：阿贝西利（乳腺癌大单品）

• 创新管线：

  • IBI363：全球Ⅲ期临床启动，计划拓展至非鳞状NSCLC
  • IBI343：中日Ⅲ期临床已达到主要终点
  • IBI324：国内Ⅲ期临床推进中
  • 早研项目：IBI3001、IBI3014、IBI3032、IBI3002等

• 战略合作：

  • 与武田合作：IBI363、IBI343的全球开发与商业化
  • 与辉瑞合作：12个肿瘤早期及源头创新项目
  • 与礼来合作：探索端到端模式开发肿瘤及自免领域新药

风险提示

• 研发管线进展不及预期
• 产品商业化不及预期
• 市场竞争加剧
• 政策变动风险

分析师团队介绍

• 程培：上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，7年医学检验行业+6年医药行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。
• 孙怡：南京大学制药工程/新南威尔士大学商业分析双硕士，2023年加入银河证券研究院。
• 宋丽莹：复旦大学医学学士、公共卫生硕士，2024年入职银河证券研究院，专注于中医药、生物制品、创新药产业链研究。
• 孟熙：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入银河证券研究院。
• 李璐昕：悉尼大学商学硕士，诺丁汉大学理学学士，2019年加入银河证券研究院，专注于医疗服务和医美行业。
• 闫晓松：复旦大学临床医学学士，悉尼大学金融学硕士，2023年加入银河证券研究院。
• 谭依凡：复旦大学理学学士、金融硕士，2024年加入银河证券研究院。