20210601-建信期货-铝月报_供应端持续干扰_基本面偏强_14页_1mb

铝月报总结

核心内容概述

2021年6月1日发布的《铝月报》由建信期货有色金属研究团队撰写，主要分析了铝市场的近期走势、宏观经济影响、供需变化及未来展望。报告指出，当前铝市场受到多重因素影响，包括宏观政策、疫情形势、能源供应和终端需求等，整体呈现供应端持续干扰、基本面偏强的格局。

主要观点

• 宏观环境：后疫情时代，欧美刺激政策仍在延续，尽管有提前加息预期，但短期内美联储货币政策仍以宽松为主。美元指数维持弱势，有利于以美元计价的铝品种。
• 国内供需：五月份国内铝市场受国常会影响，有色金属价格回落，但沪铝在18000元/吨附近获得支撑。供应端受到云南限电和内蒙古电价上调双重影响，短期供应减少，成本上升，支撑铝价。
• 海外需求：欧美制造业和房地产市场持续复苏，成为铝需求的重要支撑，海外经济表现优于国内。
• 库存变化：国内铝锭库存持续去化，但受限电影响，下游接货意愿有所减弱，库存变化仍需关注。
• 长期趋势：受“双碳”目标和产能天花板影响，铝行业供应端将受到持续压制，长期看多逻辑仍存。

关键信息

一、行情回顾

• 五月份铝价波动较大，受国常会调控影响，沪铝价格回落，但企稳于18000元/吨。
• 伦铝价格在2300美元/吨附近企稳反弹，受拜登基建刺激计划推动。
• 现货升贴水维持在平水上下百余元区间，下游备货意愿偏弱。
• 电解铝库存持续去化，但月末小幅回升，整体趋势仍偏去库。

二、宏观市场简析

（一）美元指数走势

• 美元指数在90点附近徘徊，市场博弈加剧。
• 美联储货币政策尚未转向，预计2023年后才可能加息，美元弱势逻辑延续。

（二）全球疫情形势

• 亚洲疫情仍严峻，印度、越南、马来西亚等地新增确诊数高位回落，但整体仍处于高位。
• 欧美疫情趋于控制，疫苗接种率快速上升，为经济复苏提供支撑。
• 亚太地区作为全球产业链供应端，疫情对铝行业供应可能产生持续干扰。

三、供需分析

（一）铝土矿市场

• 国内铝土矿价格总体平稳，仅河南地区因环保因素小幅上涨。
• 海外进口矿石价格维持平稳，预计短期内对国内电解铝成本影响有限。

（二）氧化铝市场

• 氧化铝市场整体稳中有涨，价格区间在2350-2400元/吨。
• 供应相对充足，预计下半年价格高位震荡，2500-2600元/吨或为高位区间。

（三）电解铝供应端干扰

• 云南限电事件：5月23日前云南电解铝厂用电负荷压低30%以上，预计持续至6月中旬，单月产量减少近10万吨，影响产能约115.8万吨/年。
• 内蒙古电价上调：涉及包头铝业等企业，吨铝成本提高约260元，对行业成本形成压力。

（四）下游消费表现

• 五月份国内铝下游开工率总体稳定，建筑、光伏型材需求良好。
• 汽车、家电行业受缺芯影响，产销环比下降，但受低基数影响，同比仍增长。
• 房地产竣工面积增速回升，预计对铝消费形成支撑。

（五）终端需求趋势

• 海外经济复苏成为铝需求的重要亮点，欧美制造业和房地产市场持续扩张。
• 人民币升值压缩了企业利润，家电出口拉动效应减弱。

行情展望

• 短期：铝价或延续宽幅震荡，反复考验2万点压力。
• 中期：云南限电影响尚未完全消化，叠加内蒙古电价调整，供应端压力持续，基本面偏强。
• 长期：受“双碳”目标影响，供应端受限，铝价有望维持偏强格局，适合作为多头配置。

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