20240225-国信期货-聚烯烃月报_社会库存高企_市场或存调整压力_8页_901kb

国信期货：PE、PP基本面分析与展望（2024年2月25日）

一、核心结论

1. 供应端压力：1季度PE暂无新增产能，但PP面临明显投产压力，广东石化20万吨、安徽天大15万吨、惠州力拓30万吨装置近期投产，泉州国亨及金能二期合计90万吨PP装置计划开车。
2. 需求端恢复：下游开工逐步回升，但当前水平普遍偏低，3月将步入传统旺季，关注需求兑现情况。

二、基本面分析重点

1. 社会库存

• PE：节后进口货源集中到港，港口库存快速攀升，内外盘价差持续倒挂，进口窗口关闭，预计3-4月到港量减少。
• PP：内外价差扩大，进口窗口关闭，出口预期好转；社会总库存偏高，产业链库存压力大。

2. 市场供需

• 开工率：1月底国内PE开工率83.3%，PP开工率80.1%，较节前提升。
• 需求：春节后下游复工缓慢，部分产品库存偏高，原料采购积极性不高，3月有望改善。

3. 成本支撑

• 油价：中东局势支撑油价高位震荡，聚烯烃成本下有支撑，但上行驱动不足。
• 利润：PP盈利水平较低，计划外停车对产量扰动仍存。

4. 风险因素

• 原油价格大跌、需求不及预期。

三、结论

短期现货库存高企，下游需求缓慢跟进，贸易商、港口和生产企业库存持续累库，市场面临较大去库压力，短期调整压力明显，交易需关注需求恢复及供应新增节奏。