光大金工量化月报：技术支撑尚存，反弹仍需等待-20191010-光大证券-19页_2mb

报告摘要

技术支撑尚存，反弹仍需等待 —— 光大金工量化月报201910总结

核心内容概述

本报告为光大金工2019年10月的量化月报，涵盖市场择时、行业轮动、多因子组合表现及负面清单跟踪等内容。整体观点认为当前市场情绪较低迷，短期内上涨动能不足，但技术支撑尚存，若量能提升则有望反弹。同时，建议关注煤炭、石油石化、建材、家电等行业，并对部分因子进行低配调整。

主要观点

1. 量化择时分析

市场表现：9月市场整体小幅上涨，但主要宽基指数仍处于下行通道，成交量持续下滑，市场情绪趋于谨慎。
情绪指标：光大市场情绪体系综合指数为42，较上月回落，显示投资者情绪偏中性且保守。
RSRS模型：各宽基指数在9月内相继触发开仓阈值，中证500于9月2日开仓看多，目前维持全面看多状态。预计未来市场风格将偏向中小盘股。
10月择时观点：市场情绪仍较低迷，短期内上涨动能不足，但若量能提升，仍有反弹机会。

2. 行业轮动分析

模型推荐：动量增强行业轮动模型推荐煤炭、石油石化、建材、家电行业，权重分别为33.1%、31.5%、20.5%、14.8%。
行业表现：9月推荐行业跑输全行业等权基准1.69个百分点，但10月模型建议继续关注上述行业。

3. 多因子组合表现

组合收益：
- 光大Alpha2.0组合：9月上涨2.32%，跑赢中证500指数1.20个百分点。
- 光大Alpha指数增强组合（中证500增强）：9月上涨1.98%，跑赢中证500指数0.87个百分点。
因子表现：
- 质量因子表现优异，估值因子回撤明显。
- SVM因子择时模型建议10月继续低配一致预期EP因子（EEP）。

关键信息

4.1 因子表现

正向收益因子：质量因子（ROE、ROA、OPM、CFOA）、预期类因子（EEChange、EEP）等。
负向收益因子：流动性因子（VSTD）、估值因子（EP、SP、BP）、规模因子（FC、MC）等。
SVM模型预测：EEP因子的预测方向与历史收益方向相反，且R_square超过0.1，因此建议降低其权重。

4.2 组合表现

Alpha1.0组合：9月上涨1.10%，与中证500指数基本持平，2019年累计上涨26.05%。
Alpha2.0组合：9月跑赢中证500指数1.20个百分点，样本外跟踪累计下跌1.99%。
中证500增强组合：9月跑赢中证500指数0.87个百分点，样本外跟踪累计上涨8.65%。

4.3 负面清单跟踪

沪深300成分股负面清单：共47只股票，涉及业绩不达预期和风险财务特征。
中证500成分股负面清单：共85只股票，同样涉及业绩不达预期和风险财务特征。
负面清单定义：
- 业绩不达预期：业绩增速下滑超过10%。
- 风险财务特征：基于业绩下修、违规样本的财务特征指标筛选。

风险提示

报告结果基于模型和历史数据，模型存在失效风险。
历史数据无法保证重复验证，因此模型预测结果仅供参考，不构成投资建议。

附录信息

因子筛选标准：基于因子收益、显著性、IC值、IR值、单调性等5项指标进行综合打分，筛选出12个因子构建多因子组合。
因子表现：入选因子包括BP_LR、Ln_MC、Momentum_1M、RSI、STD_1M、TargetReturn、VA_FC_1M、VSTD_1M、DP_TTM、SOBV、EEChange_3M、OCFP_TTM等。
组合回测表现：光大Alpha1.0（全A150）组合在样本内表现较好，信息比2.92，年化收益31%，年化超额收益相对500最大回撤7.2%。
行业及公司评级体系：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因信息不全或存在重大不确定性事件。

分析师信息

分析师：
- 刘均伟（执业证书编号：S0930517040001）
- 周萧潇（执业证书编号：S0930518010005）
- 祁嫣然（执业证书编号：S0930517110002）
- 胡骥聪（执业证书编号：S0930519060002）
- 古翔（执业证书编号：S0930519070003）
联系方式：
- 刘均伟：021-52523679 / liujunwei@ebscn.com
- 周萧潇：021-52523680 / zhouxiaoxiao@ebscn.com
- 祁嫣然：021-52523681 / qiyr@ebscn.com
- 胡骥聪：021-52523683 / hujicong@ebscn.com
- 古翔：021-52523686 / guxiang@ebscn.com

总结

本报告综合运用情绪面、技术面、衍生品市场数据及多因子模型，对A股市场进行了全面分析。当前市场情绪偏谨慎，技术支撑尚存，但短期内上涨动能不足，需等待量能提升。行业轮动方面，推荐关注煤炭、石油石化、建材、家电等中小盘股。多因子组合表现良好，尤其质量因子表现突出，但估值因子回撤明显。同时，报告提供了业绩“爆雷”负面清单，有助于投资者规避风险。需注意的是，模型预测存在不确定性，建议结合其他信息综合判断。

展开完整摘要