20240126-大越期货-沥青期货早报_34页_1mb

沥青期货早报（2024-01-26）

一、基本面分析

• 供应端：国内沥青产量预计1月排产高位，但2月排产环比减少；山东地炼排产环比降幅显著缩窄。周度出货量表现不佳，样本企业产量环比大幅下降，检修量增加，供给压力短期有所缓和。
• 需求端：北方需求过渡到冬储，南方受降水天气影响物流压力增加，“改性”类沥青需求低位；终端需求季节性下行，终端 消费转为淡季。
• 成本：沥青利润持续亏损，与焦化料利润差扩大，部分炼厂有转产意向；原油价格上涨为沥青提供成本支撑。

二、盘面与基差

• 基差：山东现货价格3500元/吨，03合约基差-259元/吨，现货贴水期货，偏空。
• 期价走势：MA20向上，03合约收于MA20上方，显示短期偏强。

三、库存及其他面

• 库存情况：社会库存1318万吨，环比增幅较大；厂内库存处于正常水平，港口稀释沥青库存偏低，库存压力整体偏高。
• 利润与价差：沥青利润亏损扩大，焦化沥青利润差支撑炼厂转产情绪。

四、盘面综述

• 主力持仓：净空头略增，无明显趋势信号。
• 价差情况：1-6合约反套机会增加，市场资金博弈相对活跃。
• 相关品种：原油价格震荡走强，支撑沥青期价。

五、行情展望

• 利多因素：原油维持高位震荡；沥青利润亏损扩大；供需格局边际改善。
• 利空因素：高库存压力；终端需求下行；降雪天气影响物流；欧美经济预期疲软。

六、风险提示

• 中性：供需格局虽仍偏弱，但炼厂转产意愿提升；需关注原油波动、降雨天气对需求的抑制。