深度报告-20231210-天风证券-乐歌股份-300729.SZ-深耕智能家居出海_发力海外仓业务_25页

公司介绍是中国一家主营智能家居和健康办公产品的制造商，成立于20世纪末，通过线性驱动技术提供创新解决方案，包括智能升降桌、电动床等。业务模式分为两大块：人体工学产品销售和跨境电商公共海外仓服务。

财务表现自2018年以來，营业收入年复合增长率（GAGR）达35.67%，归母净利润GAGR达39.40%；2021年营收2871亿元，2022年3208亿元，同比增长17.45%；归母净利润2022年219亿元，同比增长1844%。公共海外仓业务是增长动力之一，2022年贡献490亿元收入。

增长机会健康办公和智能家居市场快速扩张，人民币汇率贬值和海运费下降提升竞争力；亚马逊等电商平台销售强劲，线上直销人均消费提升；海外仓布局扩展至全球12个站点，计划投资4亿美元扩大规模。

估值获"买入"评级，目标价2628元（基于24年18倍PE），收入和利润预测显示2023-2025年稳步增长。

风险主要为国际政治经济风险（如地缘冲突）、经营业绩波动（原材料和汇率影响）、行业竞争加剧、测算主观性等。需关注全球经济波动和供应链稳定性。

总结报告强调公司在智能家居领域的领先地位，海外仓业务提供新机遇，预计将保持高增长轨迹。