20230426-安信证券-箭牌家居-001322.SZ-23Q1营收略超预期_盈利有望持续向好_5页_796kb

2023年第一季度，箭牌家居的营收同比下降16.7%，归母净利润同比下降88.15%。公司收入端整体平稳，主要得益于各渠道的优化措施。零售渠道加速下沉网点布局，并通过产品升级提升智能产品占比；家装渠道持续扩大合作规模，推进套系化进程；电商渠道正通过爆品战略和内容电商拓展新渠道；工程渠道则在控制风险的前提下积极布局。同时，公司明确以轻智能化产品抢占低线市场，智能马桶被视为增长新动能。毛利率同比下降5.47%，主要因促销折扣力度加大，但公司通过标准化、精简SKU等方式进行降本。费用率显著下降，主要源于销售费用减少及管理效率提升，净利率下滑较大但仍对盈利中枢上行持乐观态度。报告维持“买入-A”评级，目标价2535元，预计2023-2025年营收和净利润年均增速分别达21%和26%左右。