2017年-世界发展银行全球_The_Potential_Role_of_Enhanced_Bond_Structures_in_Forest_Climate_Finance_105页_2mb

《增强债券结构在森林气候融资中的潜在作用》总结

核心内容

本报告由世界银行于2017年6月发布，探讨了增强债券结构在支持国家自主贡献（NDC）相关森林活动融资中的潜力。报告旨在通过创新的债券设计，克服当前限制森林NDC融资的挑战，从而实现大规模、稳定和低成本的融资。

主要观点

• NDC融资缺口巨大：全球范围内，为实现NDC承诺所需的森林减排活动及其融资远超当前水平，预计年减排量约为现有水平的三倍，甚至超过十倍。
• 现有融资工具不足：目前的直接支付机制（PBP）和非债券混合融资工具未能有效解决资金缺口问题，主要由于风险调整后的回报率低、碳价格不具吸引力、项目执行效率差等。
• 增强债券结构的必要性：通过将PBP与一定的前期资金支持结合，增强债券结构能够改善资金使用效率、降低融资成本、提升投资者信心，并为政府和公共机构提供更稳定的融资渠道。

关键信息

1. 增强债券结构的目标

• 提高资金使用效率
• 降低资本成本
• 提供更具吸引力的回报率
• 增强资金使用的确定性和透明度
• 推动可持续森林管理与减排活动

2. 三种推荐的增强债券结构

结构1：国家或次国家层面的REDD+ PBP债券

• 发行主体：政府
• 资金用途：用于广泛范围的NDC森林活动，包括保护区扩展、技术援助项目等
• 特点：结合REDD+ PBP与较小的前期资金，增强信用，提高预期经济回报
• 优势：适用于多种活动，能有效动员国内资源

结构2：支持优惠贷款的REDD+ PBP债券

• 发行主体：由主权担保的公共银行
• 资金用途：用于支持具有次商业回报的NDC森林活动
• 特点：整合REDD+ PBP和前期资金，用于优惠贷款
• 优势：通过已有金融机构提高融资效率，增强政府和银行的信心

结构8：可持续森林管理企业债券

• 发行主体：通过特殊目的载体（SPV）发行的私营债券
• 资金用途：用于大规模、次商业回报的可持续森林管理活动
• 特点：整合REDD+ PBP和前期资金，用于SPV的信用增强
• 优势：直接针对项目层面，降低资本成本，吸引私人投资

3. 债券结构的共同机制

• 发行方：承担更多风险和交易成本，以较低的财务或社会回报推动不确定的减排成果
• 捐助方：通过承诺PBP价格和可能的前期资金支持，缓解部分风险和成本
• 投资者：获得符合市场要求的简单金融工具，主要通过合适的票面利率和信用评级实现风险调整后的回报

4. 实施中的关键挑战

• 国家准备度不足：部分国家和次国家地区由于法律、监管、机构能力和市场风险等因素，难以实现大规模森林融资
• 资金使用效率低：现有机制未能有效激励捐助方和私人投资者增加投入
• 碳价格不具吸引力：多数减排提供方对碳价格要求较高，而捐助方支付意愿有限

5. 推荐的下一步措施

• 组建工作组：召集利益相关方，包括森林国家的潜在发行者、捐助方、多边金融机构、私人投资者和专家顾问，推动债券结构的实施
• 开发试点债券：根据具体背景设计试点债券，解决技术问题，如发行货币和外汇风险分担
• 推动政策与市场机制结合：通过政策激励和市场机制的融合，提高资金使用的效率和透明度

结论

增强债券结构为解决森林NDC融资难题提供了创新的解决方案。通过将PBP与前期资金结合，这些结构能够有效提升资金使用效率、降低资本成本，并增强投资者信心。报告特别以巴西为例，分析了其在森林融资方面的准备度和挑战，强调了在巴西等国家推动这些债券结构的潜力与必要性。