20261013-光大证券-_交通运输仓储_原油运输运价延续强势_国庆航空票价改善支撑收益修复_交通运输行业周报第13期_20260928-20261009_2页_277kb

交通运输行业周报第13期（20260928-20261009）总结

核心内容概述

本报告聚焦交通运输行业，重点分析航空、油运及快递板块的市场表现与发展趋势，并对红利资产的配置机会进行展望，同时提示相关风险。

航空板块分析

主要观点

• 国庆假期民航客流保持平稳，票价同比改善，有助于缓解暑运期间的收益压力。
• 假期盈利表现有望得到支撑。

关键信息

• 票价数据：
  • 国航前十大航线乘机日票价为1016元，同比+4.0%。
  • 东航为850元，同比+6.0%。
  • 南航为927元，同比+9.1%。
  • 春秋/吉祥分别为563元、806元，同比-15.4%/-0.3%。
• 同比与2019年对比：
  • 国航/东航/南航较2019年同期分别-27.7%/-37.9%/+3.7%。
  • 春秋/吉祥较2019年同期分别-12.3%/-35.7%。
• 客运量与航班数据：
  • 国庆假期（10月1-7日）日均客运量约242万人次，与2025年同期基本持平。
  • 国内航线实际执行航班10.29万班次，同比+1.70%。
  • 国际及地区航线实际执行航班1.70万班次，同比+1.56%。
• 票价均价：
  • 国内航线单程含税均价约960元，同比+9%。
  • 国际及地区航线单程含税均价约1850元，同比+6%。

油运板块分析

主要观点

• 原油运输运价显著上行，成品油运输指数同步上行。
• 运力需求受贸易流向调整与航程拉长影响，具备较强收益弹性。

关键信息

• 运价指数：
  • BDTI指数（原油运输）本周收于7625点，环比+32%，同比+599%。
  • BCTI指数（成品油运输）收于2171点，环比+2%，同比+282%。
• 运力需求变化：
  • BIMCO数据显示，LR2油轮清洁成品油装载量同比下降，但吨海里需求仍同比增长。
  • 贸易流向调整导致航程拉长，增加船舶占用时间，可能在货量承压下支撑运力需求。
• 市场影响：
  • 原油与成品油运价上涨有助于提升相关船队的即期经营收益。
  • 运力规模较大、市场敞口较高的企业有望受益。

快递板块分析

主要观点

• 行业收入增速持续高于件量增速，反映单票收入改善。
• 电商旺季临近，业务量释放将提升网络利用效率。

关键信息

• 9月21日—27日数据：
  • 揽收量约37.2亿件，环比-9.95%。
  • 投递量约38.18亿件，环比-5.8%。
• 全年快递业务量：
  • 截至9月29日，全年快递业务量已超过1500亿件，较2025年提前12天。
• “双11”旺季准备：
  • 广东省邮政管理局披露国庆假期揽投邮件快件11.19亿件，并提出多项服务保障措施。
• 盈利预期：
  • 电商旺季临近，业务量释放有望改善盈利表现。
  • 头部企业具备成本管控和服务优势，有望受益。

红利资产配置建议

• 航运板块中兼具红利属性与运价弹性的标的值得关注。
• 公路板块业绩稳健，分红确定性高，低利率环境下具备类债价值。
• 港口板块具备稳定现金流、低估值及战略资源属性，配置价值提升。

风险提示

• 需求下滑
• 政策变化
• 地缘政治风险
• 汇率波动

总结

本周期间，航空、油运及快递板块均展现出积极信号，票价与运价上涨支撑盈利修复，行业收入增速高于件量增速，头部企业有望在旺季中受益。红利资产在当前市场环境下具备配置价值，但需警惕潜在风险因素。