东方通2020年度业绩预告及战略投资分析总结
核心内容
东方通（300379）于2021年1月28日发布2020年度业绩预告，预计归母净利润为2.4-2.68亿元，同比增长70%-90%；扣非净利润为1.65-1.94亿元，同比增长38.75%-62.44%。公司同时宣布拟通过向特定对象发行股票引入战略投资者中移资本，募资不超过8.49亿元，用于信息技术应用创新产业相关项目。
主要观点
业绩高增，信创板块放量
- 2020年Q4单季度扣非归母净利润：实现2.3-2.5亿元，同比增长超过148%，超出市场预期。
- 全年业绩增长：2020年整体营业收入预计达6.79亿元，同比增长35.8%；归母净利润预计达2.40亿元，同比增长69.6%。
- 盈利弹性显著：公司业绩在2020年实现大幅增长，验证了信创产品在政府行业需求旺盛的预期，体现了信创产业的高增长潜力。
引入战略投资者，增强发展实力
- 中移资本入股：拟认购不超过5亿元，发行后持股比例约为4.59%，成为东方通第二大股东。
- 募资用途：资金将用于基础软件研发升级平台、人工智能数据化能力平台建设及补充流动资金。
- 合作资源：中移资本的加入将为东方通带来电信业务领域的资源，提升其在技术、产品、市场方面的竞争优势。
战略协同，推动行业信创
- 与行业龙头合作：公司与工商银行、中移信息、国家信息中心等单位深化合作，拓展Tong系列中间件在信创市场的应用。
- 抢占中国移动市场：借助中国移动的代销服务，快速占领行业信创市场份额，增强市场渗透能力。
关键信息
盈利预测
| 年份 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
P/E（倍） |
| 2019A |
50.0 |
14.1 |
88.12 |
| 2020E |
6.79 |
2.40 |
51.96 |
| 2021E |
11.00 |
4.03 |
30.93 |
| 2022E |
14.98 |
5.83 |
21.34 |
市场数据
- 收盘价：43.88元
- 一年最低/最高价：32.09/60.55元
- 市净率（P/B）：6.94倍
- 流通A股市值：11695.16亿元
基础数据
- 每股净资产：6.36元
- 资产负债率：14.63%
- 总股本：283.75百万股
- 流通A股：266.53百万股
投资评级
- 评级：买入（维持）
- 逻辑：信创板块进入集中确认期，未来将放量，公司作为中间件行业龙头具备显著的盈利弹性。
财务预测表
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 流动资产 |
862 |
850 |
1537 |
1890 |
| 非流动资产 |
1294 |
1305 |
1318 |
1337 |
| 资产总计 |
2156 |
2155 |
2855 |
3227 |
| 流动负债 |
431 |
229 |
539 |
341 |
| 负债合计 |
501 |
286 |
583 |
371 |
| 归属母公司股东权益 |
1655 |
1869 |
2272 |
2855 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 经营活动现金流 |
88 |
-132 |
210 |
244 |
| 投资活动现金流 |
-133 |
-24 |
-26 |
-25 |
| 筹资活动现金流 |
26 |
-56 |
-21 |
-28 |
| 现金净增加额 |
-20 |
-212 |
164 |
191 |
利润表（百万元）
| 项目 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入 |
500 |
679 |
1100 |
1498 |
| 营业成本 |
120 |
141 |
178 |
213 |
| 营业利润 |
153 |
185 |
374 |
564 |
| 归母净利润 |
141 |
240 |
403 |
583 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 每股收益（元） |
0.50 |
0.84 |
1.42 |
2.06 |
| 每股净资产（元） |
5.83 |
6.59 |
8.01 |
10.06 |
| ROIC(%) |
7.7% |
12.1% |
17.0% |
19.7% |
| ROE(%) |
8.5% |
12.8% |
17.7% |
20.4% |
| 毛利率(%) |
76.1% |
79.2% |
83.8% |
85.8% |
| 销售净利率(%) |
28.3% |
35.3% |
36.6% |
38.9% |
| 资产负债率(%) |
23.2% |
13.3% |
20.4% |
11.5% |
| P/E(倍) |
88.12 |
51.96 |
30.93 |
21.34 |
| P/B(倍) |
7.52 |
6.66 |
5.48 |
4.36 |
| EV/EBITDA(倍) |
78.11 |
46.19 |
28.24 |
19.71 |
风险提示
- 国产化政策推动不达预期
- 行业竞争加剧，可能导致产品价格下降
投资建议
- 维持“买入”评级，认为公司作为中间件行业龙头，具备显著的盈利弹性，未来业绩有望持续释放。
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