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中国经济经济展望：通缩压力持续分析总结

• 通缩压力持续：中国CPI在2025年7月同比持平，环比从-0.1%反弹至0.4%，主要受基期效应影响，表明通胀压力较小。食品价格持续疲软，同比上涨-0.2%。

• CPI细分表现：核心CPI同比从0.7%上升至0.8%，环比增长0.4%，由耐用消费品和旅游业价格上涨驱动。但服务和食品价格复苏乏力，出口需求削弱 discretionary goods。

• PPI深度收缩：PPI同比-3.6%，环比-0.2%，采矿业和非金属开采业有所反弹，但最终消费需求不足。通缩主要归因于贸易摩擦和弱需求，预计第三季度将持续低迷。

• 政策预测：预计第四季度PPI可能恢复，得益于刺激政策，如降低LPR和RRR等措施。政策立场在2025年上半年表现良好，但面临出口放缓、房地产疲软和政策滞后的问题。

• 整体展望：2025年中国经济可能面临进一步下行风险，但政策支持可能在第四季度提供缓解。