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玉米淀粉期货月报总结

核心内容

2025年11月，玉米淀粉期货市场整体呈现震荡偏强的走势，主要受到原料端走强、供需格局改善以及替代品替代效应减弱等因素的推动。现货市场玉米淀粉价格持续上涨，期货价格亦受到支撑，市场运行逻辑仍由供需基本面主导，政策在一定程度上起到稳价托底作用。

1. 期货市场分析

1.1 合约价格走势

• cs2601合约：11月3日至11月28日期货价格震荡上行，最终收盘价为2566元/吨，当月最高价2579元/吨，最低价2435元/吨，涨幅为 4.78%。
• 其他合约：cs2603、cs2605、cs2607、cs2609及cs2611合约均表现出不同程度的上涨趋势，其中cs2601合约成交量最大，达2,354,264手，持仓量为238,140手，较10月增加26,657手。
• 总计：11月玉米淀粉期货7个合约总成交量为2,808,830手，总持仓量为330,503手，较10月增加50,058手。

1.2 品种行情表现

• 11月玉米淀粉期货市场整体活跃，成交量和持仓量均有所增加，反映出市场参与者对后市的看好情绪。
• cs2601合约表现最为突出，价格波动较大，成为市场关注的焦点。

2. 现货市场分析

2.1 基差数据

• 当月活跃合约cs2601的基差最大为106元/吨，最小为28元/吨，表明期货价格与现货价格之间存在一定的价差，但整体呈正向支撑。

2.2 注册仓单变化

• 11月3日注册仓单为12453手，截至11月28日降至10195手，较月初减少了2258手，显示市场供应有所收缩。

3. 影响因素分析

3.1 产业资讯

• 政策面：11月国内政策面托市导向强化，调控动作频繁，但未出台针对玉米及玉米淀粉市场的专项政策。
• 进口玉米：11月7日重启进口玉米拍卖，并改为定向投放模式，累计投放65.84万吨，成交61.46万吨，成交率为 93.35%，对市场供应起到一定补充作用。
• 替代品影响：木薯淀粉因东南亚雨季原料供应不足，价格大幅上涨，失去替代优势，导致前期被替代的中低端需求回流至玉米淀粉市场，带动加工企业玉米消耗量上升。

3.2 行业情况

• 供应端：11月国内玉米淀粉企业开工率环比小幅回升，但同比仍呈下滑趋势，年产量明显减少。
• 库存情况：截至11月26日，全国玉米淀粉库存为106.9万吨，较月初下降 5.23%，库存压力有所缓解，但年度同比仍高出 19.04%。
• 需求端：食品加工进入旺季，下游需求季节性改善，叠加木薯淀粉价格上涨，带动玉米淀粉需求回升。

4. 行情展望

• 短期趋势：11月玉米淀粉现货市场进入新粮上量放缓与需求替代回归的交织阶段，供需两端呈现供应边际收紧、需求支撑增强的特征。
• 价格预测：玉米淀粉cs2601合约价格预计以宽幅震荡走势为主，市场短期内缺乏明确方向，需关注后续供需变化及政策影响。

风险提示

• 本报告基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 期市有风险，入市需谨慎。