20210731-国信证券-化工行业8月投资策略暨中报前瞻_持续看好纯碱_氨纶和草甘膦的景气度_16页_1mb

化工行业8月投资策略暨中报前瞻总结

核心内容

本报告分析了2021年8月化工行业的投资策略，重点推荐了纯碱、氨纶和草甘膦等板块的高景气度，并对相关行业及公司进行了深入研究和盈利预测。

主要观点

1. 行业整体景气度上行

• 国际油价稳步回升，OPEC+会议决定维持每月增产40万桶，但明年5月开始市场减产基数将大幅提升，短期供应偏紧，预期层面打压了远期原油市场。
• EIA数据显示，2021年6月全球原油需求为9790万桶/日，供应为9675万桶/日，供不应求推动了原油价格上涨。
• 2021年三季度全球石油需求预计为9904万桶/日，供应为9883万桶/日，供需关系仍偏紧。
• 全球贸易复苏及疫苗推广推动经济开放，进一步促进国际油价上行。

2. 重点推荐产品及行业

• 纯碱：受益于光伏玻璃和浮法玻璃需求增长，行业供需错配，价格持续上涨，盈利水平提升。预计2021-2022年纯碱需求分别增加79万吨和87万吨，而产能分别减少20万吨和增加140万吨，供需格局有望改善。
• 草甘膦：价格从年初约28500元/吨上涨至50000-51000元/吨，涨幅超85%。主要原材料甘氨酸和黄磷价格持续上涨，支撑成本端。行业集中度提升，国内龙头企业如江山股份、兴发集团、新安股份、扬农化工有望受益。
• 氨纶：价格持续上涨，40D价格达76000-78000元/吨，20D价格达100000-105000元/吨，涨幅超105%。行业库存处于历史低位，需求端增长强劲，特别是防疫物资和服装面料升级带动需求。预计2021-2023年全球和国内氨纶需求增速分别为11%、16%等，行业景气度有望持续。

3. 投资组合推荐

• 【泰和新材】：氨纶景气回暖，芳纶业务有望起航。
• 【华昌化工】：丁辛醇价格上涨，光伏玻璃带动纯碱需求。
• 【东方盛虹】：光伏EVA龙头，大炼化打开成长空间。
• 【兴发集团】：磷化工龙头，电子化学品业务有望爆发。
• 【联泓新科】：布局烯烃新材料，EVA需求爆发。
• 【三友化工】：看好粘胶短纤回暖和纯碱步入景气周期。

关键信息

5.1 重点化工品价格涨跌幅

• 涨幅前五：丙烯酸（9.50%）、PTA（5.75%）、苯胺（5.55%）、锦纶7切片（5.22%）、辛醇（4.47%）。
• 跌幅前五：R410a（-10.20%）、环氧氯丙烷（丙烯法）（-9.28%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-9.28%）、R134a（-7.14%）、R125（-5.71%）。

5.2 重点化工品价差涨跌幅

• 涨幅前五：R125（214.30%）、己内酰胺（100.00%）、醋酸乙酯（25.42%）、丙烯（MTO法）（23.31%）、苯胺（20.03%）。
• 跌幅前五：醋酸乙烯（-253.26%）、硬泡聚醚（-105.57%）、软泡聚醚（-47.89%）、R134a（-38.96%）、环氧氯丙烷（甘油法）（-26.68%）。

风险提示

• 原油价格大幅波动；
• 海外疫情恢复不及预期；
• 装置检修导致供给收缩。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘价（元）	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2021E	PE 2022E	PB
002254	泰和新材	买入	20.74	1.20	1.38	17.3	15.0	4.2
002274	华昌化工	买入	10.40	1.60	1.68	6.5	6.2	3.2
600141	兴发集团	买入	25.38	2.23	2.43	11.4	10.4	2.9
000301	东方盛虹	买入	25.63	1.05	2.08	24.4	12.3	6.8
003022	联泓新科	买入	38.15	0.95	1.19	40.2	32.1	8.9
600409	三友化工	买入	12.61	1.34	1.41	9.4	8.9	2.1

行业投资策略回顾

主线一：短期看周期龙头涨价与扩产

• 推荐：恒力石化（PTA扩产）、宝丰能源（二期投产）、华鲁恒升（荆州基地）、华峰化学（氨纶扩产）、扬农化工（农用菊酯扩产）。
• 涨价角度推荐：钛白粉（龙佰利）、聚氨酯（万华化学）、磷化工（新洋丰）、纺服化纤（新凤鸣、三友化工）。

主线二：中期看政策落地确定性需求释放

• 确定性强的政策包括：国六标准落地、可降解塑料渗透加速、风电光伏政策超预期、危化品运输行业政策趋严。

主线三：长期看新基建核心材料国产替代

• 重点布局：5G、半导体、锂电池相关新材料。

总结

本报告指出，2021年8月化工行业景气度有望继续上行，重点推荐纯碱、氨纶和草甘膦等板块。相关企业如泰和新材、华昌化工、东方盛虹、兴发集团、联泓新科和三友化工表现突出。同时，行业集中度提升、原材料价格上涨、政策支持和需求增长是推动行业景气度的核心因素。投资者应关注这些重点产品及企业的投资机会。