20221208-中原证券-农林牧渔行业月报_猪价降温_养殖企业进入盈利兑现期_14页_1mb

农林牧渔行业月报总结

核心内容概述

2022年11月，农林牧渔行业指数上涨7.1%，在中信一级行业中排名第24位，涨幅弱于沪深300指数（9.8%）。行业整体表现弱于大盘，但子行业普遍上涨，其中水产板块涨幅显著。随着生猪价格高位回调及白羽鸡价格维持高位震荡，行业盈利水平有所改善，预计2023年春节前猪价仍将维持高位震荡，行业进入盈利兑现期。饲料价格持续攀升，行业盈利有望迎来周期复苏。整体来看，板块估值处于低位，具备估值回归潜力。

主要观点

生猪养殖

• 猪价走势：2022年11月全国生猪均价24.29元/kg，月环比下跌9.64%；仔猪均价44.9元/kg，月环比下跌11.5%。
• 养殖利润：外购仔猪养殖利润726.84元/头，环比下跌32.97%；自繁自养生猪养殖利润853.16元/头，环比下跌22.01%。
• 出栏节奏：部分猪企加快出栏节奏，11月出栏量环比增长。牧原股份商品猪均价23.33元/公斤，环比下降10.44%，但同比上涨46.18%。
• 行业展望：预计2023年春节前猪价维持高位震荡，养殖企业盈利能力有望进一步改善。建议关注牧原股份、天康生物等公司。

白羽鸡

• 鸡价走势：2022年11月毛鸡均价9.6元/公斤，环比上涨4.1%，同比上涨25.2%；鸡苗均价3.83元/羽，环比上涨12%，同比上涨139.4%。
• 出栏情况：11月白羽肉鸡出栏量环比下降2.35%，同比下降3.28%，市场供应偏紧支撑鸡价高位。
• 企业表现：圣农发展作为白羽肉鸡龙头企业，通过自研品种“圣泽901”打破国外技术垄断，保障上游供应并降低成本，有望率先受益于行业景气度回升。

饲料

• 产量变化：2022年10月全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%；配合饲料产量占比92.5%，月环比下降5.3%。
• 价格走势：配合饲料、浓缩饲料价格环比上涨，添加剂预混合饲料价格以降为主。配合饲料加权平均价3.89元/公斤，月环比上涨2.2%，同比增长11.6%。
• 行业展望：畜禽产能触底回升，饲料需求增加，叠加成本端压力缓解，饲料企业盈利能力有望复苏，建议关注市占率稳步提升的海大集团。

关键信息

公司盈利预测

农产品价格

• 玉米：11月价格持续上涨，受地缘冲突和国际贸易保护主义影响。
• 小麦：价格走强，与玉米形成替代关系。
• 豆粕：价格高位回调，但仍是饲料成本重要组成部分。
• 大豆：价格高位回落，影响豆粕供应。
• 菜籽油：价格高位回调，替代作用显著。

行业动态

• 政策支持：中央储备冻猪肉出库，带动市场供应。
• 国际合作：巴西计划向中国出口玉米，中储粮与多家国际公司签约进口大豆。
• 公司公告：多家企业发布股份增减持、股权激励、收购兼并等公告，反映行业活跃度。

投资建议

• 投资主线：关注生猪养殖、饲料及种业板块。
• 重点公司：牧原股份、天康生物、圣农发展、海大集团、大北农、登海种业。
• 投资评级：行业维持“强于大市”评级，部分公司评级为“增持”。

风险提示

• 生猪产能去化不及预期：可能影响猪价走势。
• 猪价大幅下跌：冲击企业盈利。
• 粮价大幅波动：影响饲料成本。
• 非洲猪瘟扩散：威胁行业稳定。
• 生物育种商业化不及预期：影响种业发展。
• 食品安全问题：影响行业形象。
• 自然灾害事件：冲击产业链稳定。

结论

农林牧渔行业在2022年11月整体表现弱于沪深300指数，但子行业普遍上涨，尤其是水产板块。生猪养殖和白羽鸡板块盈利水平有所改善，饲料价格持续攀升，行业盈利有望复苏。建议关注行业上行周期中的投资机会，重点布局生猪养殖、饲料及种业板块，同时警惕潜在风险因素。