> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容 本次晨会内容涵盖宏观与策略、行业与公司、金融工程等板块，提供了关于市场走势、经济数据、行业动态、公司财报分析及投资建议等多方面的信息。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 - **5月PMI数据**：制造业PMI为50.0，环比回落0.3个百分点，刚好守住荣枯线，与近三年同期均值相比表现更好。供需两端同步走弱，内需、外需双双降温，需求下滑快于生产，产需矛盾有所加大。非制造业PMI回升至50.1，重回扩张区间，服务业与建筑业同步改善。 - **经济格局**：5月经济呈现“制造降温、服务回暖”的格局，外需走弱可能带来出口数据波动。整体经济延续下行态势，结构性分化行情或将持续。 - **转债市场**：5月高价偏股转债表现最优，各平价区间转债溢价率中仅有平价130以上出现小幅抬升，其余估值压缩。建议以交易思维应对，关注有业绩验证的细分方向，如AI主线（PCB、半导体设备及材料、光通信、算力租赁、智驾、机器人）、国防军工、顺周期资源品（聚酯产业链、工业金属）等。 - **ESG热点**：全球能源转型进入“电力需求增长驱动能源系统重构”新阶段，AI与能源融合成为重点。国内ESG实践聚焦绿色能源体系建设、绿色燃料发展和数字能源融合。碳管理迈入“审计级”财务时代，企业需建立覆盖供应链、产品和运营全过程的高质量ESG数据体系。 - **市场震荡**：5月第4周，资金入市净流出98亿元，短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于中低位。电子、半导体、通信等行业的成交额占比历史分位数较高，显示出市场热度。 ### 行业与公司 - **文远知行**：2026Q1实现营收1.14亿元，同比增长58%。全球Robotaxi车队达到约1,300辆，与联想深化合作，未来五年将共同部署20万辆自动驾驶车辆。公司维持“优于大市”评级。 - **哔哩哔哩-W**：2026Q1实现营收74.72亿元，同比增长7%。AI战略投入“三位一体”，推动社区及商业端发展。公司维持“优于大市”评级。 - **珀莱雅**：公司经历管理层更迭，但龙头地位稳固。2025年营收105.97亿元，同比-1.68%；归母净利润14.98亿元，同比-3.5%。公司正在构建多品牌矩阵，未来有望进入新一轮高质量发展阶段。给予2026年PE为17-19x，对应市值294.5-329.1亿元。 - **戈碧迦**：公司切入先进封装材料，2025年营收5.52亿元，同比微降2.59%。半导体玻璃载板材料通过多家顶级厂商验证，2026年下半年有望贡献增量收入。给予“优于大市”评级。 ### 金融工程 - **基金市场**：上周主要宽基指数走势分化，创业板指、沪深300、深证成指收益靠前。基金发行情况有所增加，ETF净赎回313亿元，公募基金发行增加373亿元。 - **指数成分股调整**：中证指数公司和深圳证券信息有限公司公布了沪深300、中证500、中证1000等指数样本的定期调整方案，调整将于6月12日收市后生效。 - **市场走势**：A股市场主要指数均出现不同程度的下跌，部分基金表现优于市场，如平衡混合型基金。 ## 市场数据 ### 主要市场指数 - **上证综指**：收盘指数4057.74，跌0.26% - **深证成指**：收盘指数15340.35，跌1.50% - **沪深300指数**：收盘指数4844.25，跌0.98% - **中小板综指**：收盘指数15692.89，跌0.72% - **创业板综指**：收盘指数4563.19，跌1.35% - **科创50**：收盘指数1663.69，跌5.00% ### 全球市场指数 - **道琼斯**：51078.88，涨0.09% - **纳斯达克**：27086.81，涨0.42% - **S&P500**：7599.96，涨0.26% - **法国CAC40**：8146.59，跌0.44% - **德国DAX**：25003.04，跌0.40% - **日经225**：66934.33，涨0.91% - **恒生**：25398.18，涨0.85% ### 基金指数 - **债券基金指数**：3332.02，跌0.05% - **股票基金指数**：14468.09，跌1.64% - **混合基金指数**：12775.01，跌1.54% ### 汇率 - **欧元兑美元**：1.16，跌0.24% - **美元兑人民币**：6.76，跌0.05% - **美元兑港币**：7.83，涨0.01% - **美元兑日元**：159.67，涨0.25% ### 非流通股解禁 - **邮储银行**：解禁数量540,540.54万股，流通股增加100.00% - **西部证券**：解禁数量36,038.70万股，流通股增加100.00% - **郑州银行**：解禁数量27,150.00万股，流通股增加73.69% - **南京证券**：解禁数量2,657.21万股，流通股增加100.00% - **国信证券**：解禁数量47,358.75万股，流通股增加100.00% - **西南证券**：解禁数量33,000.00万股，流通股增加100.00% - **鹏欣资源**：解禁数量22,026.56万股，流通股增加100.00% - **内蒙一机**：解禁数量412.50万股，流通股增加82.58% ## 商品期货 - **黄金**：收盘价988.48，涨1.12% - **白银**：收盘价18193.00，涨0.22% - **铜**：收盘价104690.00，跌0.07% - **铝**：收盘价24240.00，跌0.08% - **铅**：收盘价16530.00，涨0.21% - **豆一**：收盘价4713.00，跌1.46% - **豆粕**：收盘价2811.00，跌0.49% - **玉米**：收盘价2324.00，涨0.08% - **螺纹钢**：收盘价3071.00，涨0.55% ## 沪深港通资金流入流出 ### A股资金流入流出Top10 1. **东山精密**：价格191.75元，跌9.9977%，无数据 2. **生益科技**：价格135.63元，跌3.5486%，无数据 3. **兆易创新**：价格468.00元，涨0.2120%，无数据 4. **华虹公司**：价格222.90元，跌5.8222%，无数据 5. **三环集团**：价格125.63元，跌2.4460%，无数据 6. **中国巨石**：价格38.32元，跌8.9786%，无数据 7. **长电科技**：价格75.65元，跌7.8001%，无数据 8. **立讯精密**：价格70.71元，跌3.5203%，无数据 9. **亨通光电**：价格75.56元，跌2.0228%，无数据 10. **宁德时代**：价格420.10元，跌0.9198%，无数据 ### 港股资金流入流出Top10 1. **中国海洋石油**：价格26.70港元，涨0.01136364%，流入95,465.73万元 2. **建滔积层板**：价格47.44港元，跌0.13113553%，流入118,002.29万元 3. **长飞光纤光缆**：价格210.20港元，跌0.07482394%，流入144,934.61万元 4. **联想集团**：价格25.24港元，涨0.05166667%，流入172,376.84万元 5. **华虹半导体**：价格152.30港元，跌0.05579665%，流入195,273.98万元 6. **阿里巴巴-W**：价格122.80港元，涨0.01571547%，流入241,257.20万元 7. **泡泡玛特**：价格179.60港元，涨0.03575548%，流入328,723.21万元 8. **腾讯控股**：价格436.00港元，涨0.02059925%，流入352,493.65万元 9. **康方生物**：价格115.90港元，跌0.01862828%，流入426,147.65万元 10. **中芯国际**：价格79.45港元，跌0.02634804%，流入498,922.55万元 ## 投资建议 - **文远知行**：维持优于大市评级，预计2026-2028年营业收入分别为10.00/18.66/30.03亿元，归母净利润分别为-15.50/-10.18/-5.99亿元。 - **哔哩哔哩-W**：维持优于大市评级，预计2026-2028年经调后净利润分别为33.36/42.40/53.68亿元。 - **珀莱雅**：给予2026年PE为17-19x，对应市值294.5-329.1亿元。 - **戈碧迦**：给予优于大市评级，预计2026-2028年归母净利润分别为0.76/1.37/1.94亿元。 ## 免责声明 本报告由国信证券股份有限公司制作，报告内容仅供参考，不构成出售或购买证券或其他投资标的的要约或邀请。报告所载信息和意见不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息，并自行承担相关风险。