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南华玻璃纯碱周报20230521总结（专业版）

报告人：李嘉豪

从业资格证号：F03086613
投资咨询证号：Z0018077

纯碱核心观点

📊 本期供需概况

1. 供应端：

   • 开工率略有下行（环比），主要因实联停车维持至月底。
   • 虽然检修增多，但库存呈现“预期外累库”，尤其交割库累库显著。
   • 原盐和动力煤价格下滑，成本线继续下移，预计进一步打开下方空间。

2. 需求端

   • 表需持续走弱，下游备货意愿低迷，维持刚需或压缩库存。
   • 成本下滑和情绪低迷叠加，现货价格衔接性差，基差偏弱。

3. 库存问题

   • 开工率偏低的反常之下，中游和交割库却出现累库，隐含下游需求预期急剧下修。
   • 借口为“全国需求一般”，实际反映的是悲观预期支撑空头策略。

📈 逻辑链条（当前价格为负反馈）

• 累库＞预期：供应修复和成本下移不改下行趋势，主要矛盾在于累库超预期。
• 成本下移：纯碱+原盐+煤炭同步走弱，全面“降低成本预期”强化空逻辑。
• 情绪空头主导：成交放大，基金空单增仓，体现市场空头主导逻辑。

⚠️ 风险提示

• 09合约下周关注国内外政策导向/环保限产等干扰。
• 煤价若跌破长协线，吨碱成本可能下破预期。

🧭 走势判断与策略

• 短期趋势延续空头排列，价格中枢快速下移。
• 策略以逢高空抛、空单持有为主。
• 短期目标位：1550区域短线支撑，但或有情绪反弹。
• 中期逻辑在“供给出清”未现前，仍偏空看待。

附要点日历

1. 开工率环比变化（↑复产可能推迟
2. 成本线持续下移（重点监控原盐/动力煤）
3. 下游备货意愿（警惕疲劳度上升引发超跌反弹）

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