> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内库存去化加快 - 铝周报总结 ## 核心内容概览 本报告聚焦于2026年6月13日国内铝市场的运行情况，分析了供应端、需求端、成本端、进出口、期现市场、利润库存等多个方面，重点指出国内铝锭库存去化加快的趋势及对价格走势的影响。 --- ## 主要观点 ### 供应端 - 2026年5月国内电解铝产量为386.4万吨，同比增长2.1%，环比增加3.8%。 - 6月电解铝产量预计略有下滑，同比增幅约2.6%。 - 海外电解铝产量同比下降约10%，主要由于中东和莫桑比克铝厂减产及维护，但西班牙、冰岛等国复产和印尼、印度、越南等国铝厂投产加快，缓解了部分短缺预期。 ### 库存与现货 - 6月11日国内铝锭库存为131.7万吨，周环比减少6.1万吨，显示库存去化加快。 - 保税区库存为8.6万吨，环比增加0.3万吨。 - 铝棒库存合计15.6万吨，环比减少1.0万吨。 - LME铝库存为32.0万吨，周环比减少1.3万吨。 - 华东铝锭现货基差走强，LME市场Cash/3M升贴水走弱。 ### 进出口 - 2026年5月未锻轧铝及铝材出口量为63.2万吨，环比增加3.4万吨，同比增长15.6%。 - 1-5月累计出口268.5万吨，同比增长10.4%。 - 沪铝现货进口亏损缩窄，当前价差仍有利于出口。 ### 需求端 - 国内铝下游龙头企业开工率环比下滑0.4个百分点至63.6%，铝型材、铝板带、铝箔开工率下降。 - 铝棒和铝杆开工率有所抬升，铝合金开工相对稳定。 - 家用空调排产同比下降18.9%，冰箱排产下降4.1%，洗衣机排产下降1.9%。 ### 价格与市场走势 - 沪铝价格周内下跌0.56%，至24165元/吨。 - 伦铝价格周内下跌1.68%，至3543美元/吨。 - 国内铝价偏弱震荡，推动库存去化加快。 - 国内铝价有望相对修复，短期价格或震荡抬升。 --- ## 关键信息 ### 估值与驱动 | 项目 | 基差 (元/吨、美元/吨) | 冶炼利润 (元/吨) | 月产量 (万吨) | 库存 (万吨) | 需求 | 进口盈亏 (元/吨) | |------|------------------------|------------------|----------------|-------------|------|------------------| | 数据 | 华东:20(+105) LME:-2.2(-57.1) | +7944(-148) | 中国:386.4 海外:232.6 | 131.7(-6.1) | 铝材环节需求偏稳 | -5216(+1381) | ### 多空评分 | 项目 | 多空评分 | |------|----------| | 基差 | +1 | | 冶炼利润 | 0 | | 月产量 | +1 | | 库存 | +1 | | 需求 | 0 | | 进口盈亏 | +1 | ### 简评 - 国内现货基差走强，LME铝现货升水走弱。 - 冶炼利润下滑，但维持在历史高位附近。 - 国内运行产能稳定，海外产量降幅偏大。 - 铝锭库存去化速度加快。 - 下游开工边际下滑。 - 进口亏损缩窄，价差维持偏大，仍有利于国内出口。 --- ## 市场展望 - 美伊可能达成谅解备忘录，市场情绪有所回暖。 - 海外电解铝产量同比降幅仍大，尽管复产和新建产能加快，但现货偏紧格局未变。 - 国内铝下游开工相对稳定，库存去化加快，国内铝价有望相对修复。 - 短期价格或震荡抬升，沪铝主力合约运行区间参考：23800-24800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3450-3650美元/吨。 --- ## 数据表：中国供需平衡表（万吨） | 月份 | 电解铝产量 | 环比变化 | 同比增速 | 电解铝净进口 | 社会库存 | 变化 | 保税库存 | 变化 | 厂库 | 变化 | 电解铝表观消费 | 同比增速 | 电解铝累计表观 | 同比增速 | 库销比 | |------|------------|----------|----------|--------------|----------|------|----------|------|------|------|----------------|----------|------------------|----------|--------| | 2024年1月 | 356.2 | 0.0 | 4.2% | 24.8 | 46.7 | 3.3 | 1.7 | (0.6) | 6.7 | 2.7 | 375.6 | 34.5% | 375.6 | 34.5% | 14.7% | | 2024年2月 | 333.4 | -22.8 | 7.8% | 22.4 | 78.9 | 32.2 | 1.1 | (0.6) | 22.6 | 15.9 | 308.4 | 4.2% | 684.0 | 18.9% | 33.2% | | 2024年3月 | 355.5 | 22.1 | 4.2% | 24.8 | 90.2 | 11.3 | 2.0 | 0.9 | 11.2 | (11.4) | 379.5 | 1.3% | 1063.5 | 12.0% | 27.2% | | 2024年4月 | 351.5 | -4.0 | 5.0% | 20.6 | 82.4 | (7.8) | 3.7 | 1.8 | 7.9 | (3.3) | 381.5 | 2.3% | 1444.9 | 9.3% | 24.6% | | 2024年5月 | 363.7 | 12.2 | 4.8% | 15.1 | 79.7 | (2.7) | 5.5 | 1.8 | 6.5 | (1.4) | 381.2 | 0.4% | 1826.1 | 7.3% | 24.1% | | 2024年6月 | 367.0 | 3.3 | 9.0% | 11.4 | 76.2 | (3.5) | 5.2 | (0.3) | 9.9 | 3.4 | 378.8 | 7.2% | 2204.9 | 7.3% | 24.1% | --- ## 图表趋势 - **基差与利润**：国内现货基差走强，LME铝现货升水走弱；冶炼利润震荡下滑，维持历史高位附近。 - **库存**：国内铝锭库存持续去化，6月11日录得131.7万吨，周环比减少6.1万吨；铝棒库存减少1.0万吨。 - **LME库存**：LME铝库存录得32.0万吨，周环比减少1.3万吨。 - **进出口**：出口量持续增长，5月同比增长15.6%，1-5月累计增长10.4%。 - **需求**：下游开工率有所下滑，但铝棒和铝杆开工率有所提升，铝材环节需求偏稳。 --- ## 结论 - 国内铝市场在库存去化加快和进口亏损缩窄的背景下，价格有修复迹象。 - 海外产量虽有所回升，但整体仍低于去年同期，导致现货偏紧。 - 国内需求相对稳定，预计短期内铝价将震荡上行。