20250703-浙商国际金融控股-债券策略月报_2025年7月中债市场月度展望及配置策略_17页_5mb

中债市场月度展望及配置策略

报告摘要

2025年6月中国资本市场受中美关税谈判和地伊冲突主导，股债市场表现有所改善，但债市受资金面扰动较复杂。7月债市展望谨慎，增量资金推动利率或逐步下行，建议配置结构性机会。

2025年6月中债市场表现与回顾

• 市场表现：股债市场风险偏好改善，上证综指+2.42%，深证成指+3.27%；债市收益率曲线调整，短端下行幅度大于长端，具体表现为利率债收益率下行11-6bp，信用债利差小幅收窄。
• 资金面：央行加大流动性投放，DR001和R001利率中枢下行至1.5%和1.39%，季末资金面优于往年同期。

中债市场宏观环境解读

5月经济运行

• 生产法GDP：约5.35%，工业机器人、集成电路等新兴产业增速较快。
• 终端需求分化：消费超预期，出口/投资/地产销售放缓。
• PPI持续下行：5月PPI同比-3.3%，反映价格压力持续。
• PMI数据：6月制造业PMI 49.7%，显示生产复苏，外需仍偏弱。

2025年7月中债市场展望

市场展望

• 央行政策尚未明朗，债市难见大幅行情，但增量资金（理财、保险）流入或推动利率逐步前移。
• 结构性机会仍存，配置上把握结构性行情尤为重要。

配置策略建议

• 利率债：关注长超久期品种，如博弈“降成本”的7月保险资金利好。
• 信用债：下沉至综合成本较低的品种，在2.0%-2.2%收益率区间寻找机会。

风险提示

• 经济复苏不及预期、政策转向不及预期、美联储加息超预期。

本报告仅供投资参考，不构成实际投资建议。