20230501-财通证券-天虹股份-002419.SZ-可比店利润改善_修复持续进行_4页_863kb

天虹股份(002419)公司点评总结

• 公司概况与投资评级：公司是传统零售龙头，主营购百、商超业态，持续升级门店与业态，线上业务增长明显。分析师维持“增持”评级。股价较高，当前PE反映较高成长预期。

• 业绩表现：

  • 2023Q1：营收下滑22.3%，净利润大幅下滑253.9%，经营活动现金流净额显著下降。
  • 分业务看，购百业态业绩显著改善（营收与利润贡献增大），超市业态仍承压（营收与利润双降）。

• 可比店与门店情况：

  • Q1可比店整体微降，但虽数额有所改善。
  • 购百可比店利润总额同比改善显著（+3972%），超市可比店利润总额小幅修复（+0.94%）。
  • 店点数量略有减少，但储备项目充足。

• 费用与效率控制：

  • Q1毛利率小幅上升，裁员成本率下降明显，彰显降本增效成果。

• 经营能力与结构优化：

  • 强调线上融合，推动数字化能力和商品策略升级（核心商品、自有品牌、国际直采增长亮眼）。
  • 加快转型步伐，包括APP/小程序用户提升、与抖音、支付宝等平台合作、加强门店内容调整等。
  • 线上线下一体化和相关内容调整带动Q1线上销售显著增长。

• 盈利预测与投资建议：

  • 预测2023-2025年归母净利润29亿、34亿、38亿元，对应PE从当前252xP/E逐步降至192xP/E。
  • 公司受益于消费场景恢复，盈利能力有望修复，持续看好其竞争优势。

• 风险提示：

  • 宏观经济下行与消费复苏放缓风险。
  • 竞争加剧导致市场份额与盈利能力下滑风险。
  • 渠道变革冲击线下模式风险。