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国泰君安期货商品研究晨报总结（2025年4月25日）

核心内容概述

2025年4月25日，国泰君安期货发布了黑色系列商品的研究晨报，涵盖了铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤及玻璃等品种。整体来看，黑色板块整体呈现震荡走势，受供需变化、政策影响及市场预期博弈等因素共同作用，价格波动幅度较小，趋势强度多数为中性。

黑色系列商品分析

铁矿石

• 趋势强度：$\theta$（未明确数值）
• 基本面跟踪：
  • 期货昨日收盘价为12509元/吨，下跌720.5元/吨，跌幅0.96%。
  • 现货价格方面，卡粉（65%）为853元/吨，PB（61.5%）为767元/吨，金布巴（61%）为724元/吨，超特（56.5%）为635元/吨，整体价格小幅下跌。
  • 价差方面，12509-12601为27.5元/吨，较前一日下跌1.5元/吨；基差（12505,对超特）为73.8元/吨，上涨2.5元/吨。
• 主要观点：预期反复，宽幅震荡。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面跟踪：
  • 螺纹钢RB2510昨日收盘价为3106元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.10%；热轧卷板HC2510收盘价为3204元/吨，下跌4元/吨，跌幅0.12%。
  • 现货价格方面，螺纹钢在多个城市价格小幅下跌，热轧卷板价格也有一定下滑。
  • 价差方面，基差（RB2510）为74元/吨，上涨21元/吨；基差（HC2510）为36元/吨，下跌1元/吨。
• 主要观点：预期博弈，低位反复。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面跟踪：
  • 硅铁2505收盘价为5666元/吨，下跌58元/吨；硅铁2506收盘价为5658元/吨，下跌46元/吨。
  • 锰硅2505收盘价为5742元/吨，下跌70元/吨；锰硅2506收盘价为5766元/吨，下跌70元/吨。
  • 现货价格方面，硅铁75#价格在5550-6100元/吨区间，锰铁价格在5700-5800元/吨区间，锰矿报价有所下移。
  • 价差方面，期现价差为-116元/吨和-42元/吨，近远月价差为-58元/吨和-80元/吨，跨品种价差为76元/吨和98元/吨。
• 主要观点：黑色板块共振，硅铁和锰硅均呈现宽幅震荡。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面跟踪：
  • 焦煤JM2509昨日收盘价为956元/吨，下跌6.5元/吨，跌幅0.68%；焦炭J2509收盘价为1590.5元/吨，下跌4.5元/吨，跌幅0.28%。
  • 现货价格方面，焦煤价格稳定，焦炭价格也保持平稳。
  • 价差方面，基差JM2509在山西、蒙5#、蒙3#分别为114元/吨、97元/吨、73元/吨，基差J2509在河北、山西、日照港分别为-0.5元/吨、-143.5元/吨、-98.1元/吨。
  • 持仓情况显示，焦煤多头减仓，焦炭多空均减仓。
• 主要观点：铁水产量持续向上，焦炭和焦煤均呈现宽幅震荡。

动力煤

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面跟踪：
  • 动力煤ZC2505昨日无成交，收盘价为840元/吨，较上一交易日结算价下跌51.4元/吨。
  • 现货价格方面，南方港口外贸动力煤报价稳定，国内产地报价整体偏低。
  • 持仓情况显示，动力煤多空均未增减。
• 主要观点：需求乏力，动力煤呈现低位震荡。

玻璃

• 趋势强度：0（中性）
• 基本面跟踪：
  • 期货FG505昨日收盘价为1087元/吨，跌幅0.82%。
  • 现货价格方面，沙河、湖北、浙江市场价均保持稳定。
  • 价差方面，05合约基差为83元/吨，05-09合约价差为-48元/吨。
• 主要观点：原片价格平稳，市场走势中性。

宏观及行业新闻

• 铁矿石：4月LPR未变，维持在3.6%和3.1%。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：
  • 4月25日钢联数据显示，螺纹钢产量小幅下降，热卷产量上升。
  • 总库存下降，表需波动。
  • 超长期特别国债发行，支持“两新”政策，其中3000亿元用于支持消费品以旧换新。
• 硅铁 & 锰硅：
  • 硅铁72#和75#价格有所下调，硅锰报价情绪不高。
  • 河钢和中天钢铁硅铁采购价下降，部分硅铁和硅锰工厂因检修影响产量。
• 焦炭 & 焦煤：
  • 铁水产量持续上升，对焦炭和焦煤形成支撑，但市场整体震荡。
• 动力煤：
  • 需求疲软，港口和产地报价偏低。
• 玻璃：
  • 原片价格平稳，部分企业小幅上调价格，但整体市场情绪偏弱。

总结

黑色系列商品整体处于震荡行情，受供需关系、政策支持及市场预期影响，价格波动较小。螺纹钢和热轧卷板因预期博弈，价格低位反复；硅铁和锰硅受黑色板块共振影响，呈现宽幅震荡；焦炭和焦煤因铁水产量上升，趋势中性；动力煤则因需求乏力，维持低位震荡；玻璃价格平稳，市场情绪偏弱。整体来看，市场缺乏明确方向，投资者需谨慎操作，关注后续政策及供需变化。