20221030-财通证券-中国中免-601888.SH-Q3业绩短期承压_10月28日海南日销破7亿_3页_566kb

详细总结

核心内容概述

本报告分析了公司2022年三季报业绩表现，并结合市场动态与未来展望，对公司的投资价值进行了评估。尽管Q3业绩短期承压，但公司正通过线上渠道整合及新项目落地，推动业绩增长。报告中特别指出，10月28日海口国际免税城开业，带动海南离岛免税日销售额突破7亿元，显示出公司业务的强劲复苏潜力。

主要观点

• Q3业绩承压：公司前三季度营业收入同比下降20.47%，归母净利润下降45.58%；其中Q3归母净利润同比下降77.96%，毛利率环比下滑9.27个百分点。
• 业绩下滑原因：
  • 海南地区疫情反复导致线下销售受阻，游客接待量仅恢复至2019年同期的26.6%及31.1%。
  • 线上有税模式销量占比提升，对毛利率造成短期压力。
• 未来增长预期：
  • 公司通过线上渠道整合，有望改善业绩表现。
  • 随着海南客流逐步恢复及新海航免税城的开业，公司业绩预计将进入增长区间。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为70.05/136.64/179.61亿元，对应PE分别为46.7/23.9/18.2倍。

关键信息

财务数据预测

盈利预测

偿债能力与运营效率

投资回报率

风险提示

• 国内疫情反复风险
• 岛内竞争加剧风险
• 离岛免税销售不及预期风险

事件背景

• 新海航免税城开业：10月28日，海口国际免税城盛大开业，成为全球最大单体免税店，当日销售额突破7亿元，接近历史峰值的两倍。
• 品牌注入：Cartier、Burberry及梵克雅宝等精品品牌入驻，有助于提升销售额和品牌影响力。

投资建议总结

公司虽面临短期业绩压力，但其线上渠道整合和新项目落地为未来增长提供了支撑。随着海南客流恢复及自贸港封关推进，公司有望实现业绩高增。分析师建议维持“买入”评级，认为其未来盈利潜力较大，估值合理。