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传媒行业周报总结（2018年05月07日）

核心内容

一、行业热点动态

1. 微信小游戏商业化潜力显现
   微信小游戏在东南亚市场表现强劲，成为腾讯新的收入增长点。《海盗来了》日均安卓流水过100万元，通过道具内购实现商业变现。微信小程序月活跃用户达4.7亿，用户留存率是同类H5游戏的两倍，社交分享占比在60%~90%之间。

2. 腾讯音乐计划赴美IPO筹资最高40亿美元
   腾讯音乐计划在2018年底之前在美国上市，筹资规模预计在30亿至40亿美元之间，IPO估值约为250亿美元。数字音乐市场已成为音乐产业的支柱，2017年市场占比达75%。

3. 中国游戏产品占据东南亚市场主导地位
   2018年第一季度，中国游戏产品在东南亚六国手游头部榜单中占据主导地位，MOBA手游《无尽对决》在多国获得榜首，国产手游在该区域的市场渗透率持续上升。

二、最新观点及投资建议

1. 行业观点

• 传媒行业表现：本周申万传媒指数下跌0.12%，而沪深300指数上涨0.47%，创业板指上涨0.51%。
• 行业估值：传媒行业当前PE（TTM）约为33.59，处于历史较低水平，估值具有吸引力。
• 细分领域建议：
  • 影视剧：推荐关注内容行业龙头【光线传媒】、【华谊兄弟】，国产电影认可度显著提升，如《后来的我们》上映4天票房突破9亿元。
  • 游戏：建议关注成长确定性强的行业龙头公司【完美世界】，游戏行业进入门槛提高，IP价格上升，龙头公司有望获取大部分市场收入。
  • 内容出版：推荐关注【掌阅科技】及【新经典】，网络文学及数字阅读市场增长迅速，用户付费意愿上升。
  • 广告营销：推荐关注【蓝色光标】和【分众传媒】，广告行业整体回暖，全案型及新媒体广告公司有望提升业绩。

2. 国际比较

• 美股传媒龙头表现：国际传媒龙头公司2017年收入增速平均为5.48%，净利润增速平均为74.72%。估值方面，美股传媒板块普遍较高，而国内传媒板块估值处于历史较低水平。
• 港股及中概股：港股及中概股传媒公司2017年收入增速平均为23.41%，净利润增速平均为25.18%。估值处于10~40倍之间，部分公司表现突出，如网易、欢聚时代。
• A股白马股：A股传媒白马股2017年前三季度收入增速平均为15.31%，净利润增速平均为22.81%。估值主要位于10~40倍之间，部分公司表现稳定，如光线传媒、华策影视。

三、核心组合表现

进攻型组合

稳健型组合

四、风险提示

• 商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值问题。
• 政策风险：政策变化可能对行业造成影响。
• 作品收入不及预期风险：部分作品表现可能未达预期。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能对行业整体利润造成压力。

五、行业数据

1. 电影票房

• 单周票房：约12亿，环比上涨23.35%。
• 热门影片：《后来的我们》以6.53亿票房居首，《幕后玩家》以2.1亿居第二。
• 观影人次：3446万，环比上涨21.94%。
• 场次：约209万场，环比上升0.94%。

2. 电视剧播放量

• 网络播放量TOP5：《下一站，别离》、《温暖的弦》、《远大前程》、《飞虎至潜行极战》、《魔都风云》。
• 总播放量：766657万。

3. 综艺节目收视率

• 收视率TOP5：《奔跑吧》、《向往的生活江南篇》、《快乐大本营》、《跑男来了》、《跨界歌王》。
• 收视率：超过1%的节目有6档。

4. 游戏数据

• 网页游戏：《太极崛起》、《蓝月传奇》、《传奇世界》为开服最多的三款游戏。
• 手机游戏：付费畅销榜前二为《幸存者危城》、《月圆之夜》，免费畅销榜前二为《Love Balls》、《绝地求生：刺激战场》。

六、公司重要公告

• *ST富控：因2017年财务报告被出具无法表示意见，股票将被实施退市风险警示。
• 三七互娱：拟增持世纪华通股票，不超过2亿元人民币。
• 拓维信息：周玉英女士因病去世，其持有的股份由李新宇继承。
• 欢瑞世纪：更正年度报告，2017年扣非净利润同比增长52.20%，营业收入同比增长112.20%。
• 晨鑫科技：刘德群先生持有25.28%股份，其中部分股份被冻结。
• 游族网络：通过集中竞价购入股份，支付总金额2166.33万元。
• 龙韵股份：段佩璋先生解除限售股份质押。
• 盛天网络：拟收购永泰小贷13%股权，并设立全资子公司拓展游戏业务。
• 中视传媒：联合设立股权投资基金，出资1亿元。
• 城市传媒：筹划重大对外投资事项，股票停牌。

七、行业动态

• 电影发行：腾讯直接入局电影发行业务，与阿里影业展开竞争。
• 退票事件：《后来的我们》遭遇恶意刷票退票，涉及金额约1300万元，猫眼暂时关闭退票功能。
• 羽泉跨界：羽泉实际控制的公司即将登陆新三板，显示明星跨界趋势。
• 腾讯收购蓝洞：腾讯收购蓝洞部分股权，获得《绝地求生》部分控制权。

八、市场行情回顾

• A股指数：本周传媒行业指数下跌0.12%，创业板指上涨0.51%，上证综指上涨0.29%。
• 传媒板块表现：2018年以来传媒板块下跌9.09%，在申万28个一级子行业中排名12。
• 子行业表现：有线电视网络跌幅最大，互联网传媒和影视动漫上涨。

九、总结

• 微信小游戏商业化路径逐渐清晰，有望成为腾讯新的收入增长点。
• 东南亚市场增长迅速，中国手游产品在该地区占据主导地位。
• 国内传媒行业估值处于历史低位，具备投资吸引力。
• 行业竞争加剧，建议关注具有成长性和业绩确定性的龙头企业。
• 重点关注影视剧、游戏、内容出版及广告营销等细分领域。