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2025年四季度航运策略分析

行情回顾

三季度集运指数（欧线）期现价格重心下移，盘面呈现先涨后跌、震荡走势。

四季度基本面分析

供应（运力）

• 四季度运力环比下行：欧线9月周均29.5wTEU，10月周均27.25wTEU；美线9月周均53.62wTEU。
• 航司国庆空班计划减少，运力压力有所缓解。
• 全球拥堵运力仍维持高位，但欧洲港口因效率提升有所缓解。

需求

• 美联储对美国需求持续走弱的时机判断：根据WIND数据，SCFI美西/美东航线运价环比#下降17%-25%，40英尺运价中位数降至$9,821.29。
• 去库化持续：美国零售业需求低迷下库存销售比下降，主动去库仍面临挑战。
• 中国出口：8月同比增速创新低（4.4%），耐用品出口占比增加，家具等商品面临关税挑战。

运价

• 欧线9月运价处于高位回落阶段，10月上旬报价$1400美元/FEU，10月下旬部分航司报价升至$1800-$2000美元。
• 长协价2100-2200美元对EC2512提供支撑，价差约1600点。

策略建议

• 月间套利：EC2510-2512反套价差扩大，建议做反套。
• 跨期操作：受放假影响，EC2602暂视为旺季合约，但建议观望。
• 关注点：10月中下旬货量回升、标普下调运价预期及地缘风险。

风险提示

• 关税政策调整风险，包括多边主义与保护主义博弈。
• 地缘局势变化（中东、俄乌战争等）。
• 港口拥堵、船舶拆解等超预期事件。