20260604-永安期货-永安研究丨原油_关注旺季炼厂采买带来月差机会_2页_221kb

原油市场分析总结

核心内容

4月末以来，全球原油市场面临内外劈叉与炼厂利润传导不畅的矛盾。欧美成品油库存已进入警戒区间，但因海峡断航，全球炼厂开工受到限制，导致原油需求未能有效提升。与此同时，国内成品油表需快速走弱，炼厂逐渐转变为原油的卖方，短期内市场情绪难以扭转。

主要观点

• 全球原油市场矛盾加剧：由于海峡断航，全球炼厂开工受限，原油需求未能同步上升，造成供需失衡。
• 欧美成品油库存压力大：欧美地区成品油库存进入警戒区间，表明市场对成品油的需求疲软。
• 国内炼厂角色转变：国内成品油需求走弱，炼厂从买方转为卖方，影响市场供需结构。
• 海峡复航预期增强：海峡复航的可能性正在提升，未来将对全球炼厂开工和原油需求产生积极影响。
• 欧洲柴油缺口影响油价：欧洲柴油缺口的弥补路径将成为决定三季度油价走势的关键因素。
• 短期油价仍受欧美成品油矛盾影响：预计6月油价仍将围绕欧美成品油供需矛盾展开波动。
• 关注炼厂采买带动的原油月差机会：随着炼厂采买活动的恢复，原油月差可能带来新的投资机会。

关键信息

• 海峡断航影响全球炼厂开工：海峡断航导致炼厂运输受限，影响原油加工和成品油供应。
• 欧美成品油库存进入警戒区间：表明欧美市场成品油库存偏高，需求疲软。
• 国内成品油需求走弱：国内炼厂转为原油卖方，市场情绪偏空。
• 海峡复航预期增强：复航可能缓解炼厂开工受限问题，带动原油需求回升。
• 欧洲柴油缺口为油价提供支撑：欧洲市场对柴油的需求缺口可能成为油价上涨的驱动力。
• 6月油价波动将围绕欧美成品油矛盾：短期内油价走势仍受欧美成品油供需矛盾主导。
• 原油月差机会值得关注：随着炼厂采买恢复，原油月差可能成为投资机会。

市场展望

未来一段时间内，全球原油市场将重点关注海峡复航进展以及欧洲柴油缺口的弥补路径。海峡复航若顺利实施，将有助于缓解炼厂开工受限问题，提升全球原油需求。此外，欧洲柴油缺口的解决方式也将对三季度油价节奏产生重要影响。短期内，油价仍可能围绕欧美成品油供需矛盾波动，投资者应关注炼厂采买活动带来的原油月差机会。

报告来源

本报告由永安期货的能化高级分析师曹人之撰写，分析编号为Z0019484。

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