> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申银万国期货研究所市场分析总结 ## 一、核心内容概述 本报告分析了上一交易日国内及海外国债期货市场、现货市场、短期市场利率、关键期限国债收益率变化以及宏观消息和行业信息，同时提供了市场评论与策略建议。 --- ## 二、期货市场分析 ### 1. 国内国债期货表现 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|------------|------------|------|--------|--------|--------|------------|----------|--------------| | TS2606 | 102.460 | 102.432 | 0.028 | 0.03% | 75280 | 31132 | -512 | -0.030 | -0.034 | | TS2609 | 102.490 | 102.466 | 0.024 | 0.02% | 2209 | 157 | 9 | 0.170 | 0.1650 | | TF2606 | 105.905 | 105.885 | 0.020 | 0.02% | 173197 | 52422 | 1524 | 0.030 | 0.0250 | | TF2609 | 105.735 | 105.720 | 0.015 | 0.01% | 16687 | 2088 | -93 | -0.015 | -0.015 | | T2606 | 108.140 | 108.120 | 0.020 | 0.02% | 282208 | 56625 | 604 | 0.030 | 0.0250 | | T2609 | 108.110 | 108.095 | 0.015 | 0.01% | 15072 | 3407 | 560 | 0.015 | 0.015 | | TL2606 | 110.69 | 110.63 | 0.060 | 0.05% | 130674 | 61742 | -1025 | 0.280 | 0.2700 | | TL2609 | 110.41 | 110.36 | 0.050 | 0.05% | 23798 | 5251 | 251 | -0.050 | -0.050 | ### 2. 主要观点 - 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，其中T2606合约上涨0.02%，持仓量有所增加。 - 跨期价差多数为负，显示市场对远期合约的预期相对较低。 - 持仓量增减波动较大，部分合约持仓量明显上升，部分则下降。 --- ## 三、现货市场分析 ### 1. CTD券IRR变化 | CTD券 | IRR% | |-------|------| | 1.2071 | 1.2071 | | 0.7671 | 0.7671 | | 1.3222 | 1.3222 | | 1.4669 | 1.4669 | | 1.2125 | 1.2125 | | 1.058 | 1.058 | | 0.9186 | 0.9186 | | 1.2752 | 1.2752 | ### 2. 主要观点 - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 --- ## 四、短期市场利率变化 | 利率类型 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |----------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.3190 | 1.3200 | -0.1 | | SHIBOR7天 | 1.4291 | 1.4410 | -1.19 | | DR001 | 1.3968 | 1.3993 | -0.25 | | DR007 | 1.4988 | 1.5016 | -0.28 | | GC001 | 1.4980 | 1.5300 | -3.2 | | GC007 | 1.5240 | 1.5290 | -0.5 | | FR001 | 1.42 | 1.43 | -1 | | FR007 | 1.51 | 1.52 | -1 | ### 3. 主要观点 - 短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行1.19个基点，DR007利率下行0.28个基点，GC007利率下行0.5个基点。 --- ## 五、关键期限国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.25 | 1.26 | -0.85 | | 1Y | 1.27 | 1.28 | -1.36 | | 2Y | 1.34 | 1.36 | -2.03 | | 5Y | 1.58 | 1.58 | -0.23 | | 7Y | 1.70 | 1.71 | -0.46 | | 10Y | 1.83 | 1.83 | 0.12 | | 20Y | 2.35 | 2.35 | -0.5 | | 30Y | 2.39 | 2.39 | -0.4 | ### 6. 收益率利差 | 利差 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |------|----------|----------| | 10-2 | 43.31 | 42.41 | | 10-5 | 36.84 | 35.27 | | 5-2 | 6.47 | 7.14 | | 30-10 | 55.32 | 55.84 | ### 7. 主要观点 - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.12个基点至1.83%。 - 长短期国债收益率利差为43.31个基点。 --- ## 六、海外市场分析 ### 1. 关键期限国债收益率变化 | 国家/地区 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |-----------|------|------------|------------|----------| | 美国 | 2Y | 3.68 | 3.68 | 0.0 | | 美国 | 5Y | 3.79 | 3.80 | -1.0 | | 美国 | 10Y | 4.20 | 4.23 | -3.0 | | 美国 | 30Y | 4.85 | 4.86 | -1.0 | | 德国 | 2Y | 2.330 | 2.350 | -2.0 | | 德国 | 10Y | 2.990 | 3.020 | -3.0 | | 日本 | 2Y | 1.280 | 1.287 | -0.7 | | 日本 | 10Y | 2.279 | 2.288 | -0.9 | ### 2. 主要观点 - 上一交易日，美国10Y国债收益率下行3个基点，德国10Y国债收益率下行3个基点，日本10Y国债收益率下行0.9个基点。 - 内外利差多数为负，显示国内国债收益率相对海外偏低。 --- ## 七、宏观消息与行业信息 ### 1. 宏观消息 1. 央行开展510亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放115亿元。 2. 财政部发布2026年财政政策执行情况报告，强调支持建设强大国内市场、优化政府债券工具组合、加强财政金融协同等。 3. 国家发改委推进标志性重大应用场景项目申报，涉及清洁能源、养老等。 4. 国家能源局数据显示，1-2月全社会用电量同比增长6.1%，充换电和互联网数据服务用电量增速显著。 5. 中美就特朗普访华事宜保持沟通，美方澄清有关霍尔木兹海峡报道不实。 ### 2. 行业信息 1. 货币市场利率多数下行，短端品种下行，长端略有上行。 2. 美债收益率涨跌不一，10Y美债收益率下行2.14个基点至4.199%。 --- ## 八、评论及策略建议 - 上一交易日国债期货小幅上涨，市场情绪偏暖。 - 央行逆回购净投放115亿元，资金面保持稳定，对短端国债期货价格有支撑。 - 美国物价与前期持平，但中东局势紧张推升油价，通胀预期升温，市场波动加大。 - 今年前两个月主要经济指标明显回升，经济开局良好。 - 政府工作报告中政府债券规模为近年来最大，货币政策延续灵活高效。 - 展望后市，央行仍有降准降息空间，权益市场波动可能加大，短端国债期货或受益，但长端国债期货可能因通胀预期承压。 --- ## 九、风险提示与免责声明 - 报告存在局限性，对未来预测可能不及预期，宏观环境和产业链因素存在不确定性。 - 数据来源于第三方信息提供商或其他公开信息，不保证其准确性、完整性、时效性或可靠性。 - 市场有风险，投资需谨慎，报告内容仅供参考，不构成买卖出价建议。 - 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。