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报告摘要

中兴通讯2020年报及2021年一季报总结

核心内容

中兴通讯于2021年5月10日发布了2020年年报及2021年一季报。报告显示，公司2020年实现营收1014.51亿元，同比增长11.81%，但归母净利润下降17.25%至42.60亿元，扣非净利润则同比增长113.66%至10.36亿元。2021年第一季度，公司营收增长22.14%至262.42亿元，归母净利润同比增长179.70%至21.82亿元，扣非净利润同比增长392.10%至7.88亿元。

主要观点

1. 业绩表现

2020年整体业绩：营收增长11.81%，但归母净利润同比下降17.25%，主要受非经常性损益影响。
2021年Q1业绩：营收和净利润均大幅增长，尤其是扣非净利润增长显著，显示公司主营业务盈利能力增强。
利润增长来源：投资收益同比增长4355.76%，主要由于转让北京中兴高达通信技术有限公司股权；其他收益同比增长73.54%，主要因软件增值税退税增加。

2. 业务增长情况

运营商网络业务：收入740.18亿元，同比增长11.16%。
消费者业务：收入161.60亿元，同比增长7.75%。
政企业务：收入112.72亿元，同比增长23.13%，增速最快。
毛利率变化：2020年毛利率为31.61%，同比降低5.56个百分点；净利率为4.65%，同比降低1.71个百分点。
费用率变化：2020年期间费用率为27.39%，同比下降1.43个百分点；销售费用率下降1.20个百分点，管理费用率上升0.42个百分点，财务费用率下降0.65个百分点。

3. 5G发展情况

5G商用进展：公司深度参与5G商用建设，率先实现5G消息试商用，已发布覆盖9大行业超过300个行业应用。
市场地位：协助运营商建设全球最大规模5G消息商用网络，支持超过4亿用户容量，承载全国最多5G消息注册用户。
技术实力：公司是全球5G技术研究、标准制定的主要贡献者和参与者，截至2020年底，拥有约8万件全球专利申请，持有有效授权专利约3.6万件，其中芯片专利申请4,270余件，授权超过1,800件。
标准必要专利：根据IPLytics报告，公司5G标准必要专利声明量位居全球第三。

关键信息

1. 投资建议

预计公司2021-2022年EPS分别为1.32元/股和1.66元/股。
对应动态市盈率分别为21.37倍和16.97倍。
维持“推荐”评级。

2. 风险提示

新签合同落地不及预期的风险。
市场拓展不及预期的风险。

3. 公司基本信息

股票代码：000063.SZ
A股收盘价：28.33元
总股本：461,343万股
实际流通A股：385,736万股
流通A股市值：1093亿元

估值分析

动态市盈率：2021年为21.37倍，2022年预计为16.97倍。
合理估值区间：分析师认为公司具备良好的增长潜力，维持“推荐”评级。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）；谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）；中性（行业指数与基准指数平均回报相当）；回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）；谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）；中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）；回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

分析师信息

分析师：龙天光
联系方式：电话：021-20252646；邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn
分析师登记编码：S0130519060004
教育背景：本科和研究生均毕业于复旦大学
工作经历：2014年就职于中国航空电子研究所，2016-2018年就职于长江证券研究所，2018年加入中国银河证券，担任通信、建筑行业组长

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