20220907-东兴证券-生物股份-600201.SH-Q2业绩降幅收窄_产品需求逐步复苏_6页_850kb

生物股份（600201）总结

核心内容概述

生物股份（600201）是一家专注于兽用生物制品研发、生产与销售的龙头企业，产品覆盖猪、禽、宠物和反刍类四大系列，拥有100余种动物疫苗。公司具备口蹄疫和高致病性禽流感疫苗的农业部定点生产资质，工艺技术和产品质量在国内处于领先地位。2022年半年报显示，公司业绩受到养殖低迷和行业需求下降的影响，但Q2单季已出现业绩筑底回升的迹象。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营业收入：6.42亿元，同比下降23.63%。
• 2022H1归母净利润：1.05亿元，同比下降59.32%。
• Q2单季表现：归母净利润同比降幅收窄至48.57%，经营性现金流净额由负转正，显示公司经营状况逐步改善。
• 未来盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.23亿元、5.39亿元和6.56亿元，EPS分别为0.29元、0.48元和0.58元，PE值分别为30倍、18倍和15倍。

行业前景

• 动保行业仍具长期成长性，受益于养殖规模化和新技术的更新迭代。
• 公司凭借丰富的产品矩阵、强大的研发能力和综合养殖服务能力，有望在行业中持续保持竞争优势。

研发进展

• 公司持续加大研发投入，2022H1研发投入达7675万元，占营收比重11.96%。
• 多项新兽药处于注册阶段，包括圆支二联疫苗、猪瘟E2蛋白亚单位疫苗等，显示出公司在产品创新方面的积极布局。
• 在非洲猪瘟疫苗领域，公司正探索多种技术路径，包括新型亚单位疫苗和mRNA疫苗。

关键信息

财务指标预测

营收与利润增长预测

• 营业收入增长率：2020A为40.39%，2021A为12.29%，2022E为4.63%，2023E为22.19%，2024E为22.30%。
• 归母净利润增长率：2020A为83.76%，2021A为-5.89%，2022E为-15.60%，2023E为66.95%，2024E为21.70%。

营运与财务能力

• 资产负债率：稳定在16%左右，2024E略有上升至17%。
• 流动比率：从2020A的4.69下降至2022E的4.64，但2023E和2024E有所回升。
• 速动比率：整体呈下降趋势，但2023E和2024E有所改善。
• 总资产周转率：逐年提升，从2020A的0.27增长至2024E的0.37。
• 每股指标：EPS从0.36元下降至0.29元，但2023E和2024E回升至0.48元和0.58元。

风险提示

• 行业需求恢复不及预期。
• 动物疫病风险可能对业务造成影响。

投资评级

• 公司评级：维持“强烈推荐”。
• 行业评级：看好。

公司基本信息

• 成立时间：未明确提及。
• 总部地址：未明确提及。
• 主要业务：兽用生物制品研发、生产与销售。
• 产品系列：猪、禽、宠物、反刍类四大系列100余种动物疫苗。
• 竞争优势：产品矩阵丰富、研发能力强、综合养殖服务能力突出。

分析师信息

• 分析师：程诗月，美国马里兰大学金融学硕士，现任东兴证券农林牧渔行业分析师。
• 研究助理：孟林，北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科，从事农林牧渔行业研究。

附注

• 未来3-6个月重大事项提示：无。
• 资料来源：公司财报、东兴证券研究所。