20220428-东北证券-美格智能-002881.SZ-业绩高速增长_物联网智能模组业务快速发展_4页_701kb

报告摘要

美格智能（002881）作为国内领先的物联网模组企业，2021年度及2022年第一季度业绩均实现高速增长。公司凭借在5G智能模组、智能座舱、FWA（固定无线接入）及物联网领域的技术优势和优质客户资源，持续提升市场份额和业务规模，展现出强劲的增长潜力。

业绩表现亮眼：2021年公司实现营业收入19.69亿元，同比增长75.68%；归母净利润达1.18亿元，同比增长330.54%。2022年第一季度营收4.01亿元，同比增长54.26%，归母净利润0.25亿元，同比增长59.66%。
业务增长驱动因素：公司主要受益于5G模组、智能模组、FWA和智能座舱等业务的快速扩张，尤其是5G智能模组业务的突破，使其成为行业首家拥有5GSoC授权的模组企业。
研发投入强劲：2021年研发投入达2.29亿元，同比增长26.75%，进一步巩固其在智能模组领域的技术领先地位。
产品线丰富：公司已形成涵盖5G/4G智能模组、M2M模组及智能车载终端的完整产品线，积极布局智能网联汽车领域，与多家国内主流整车厂及新能源车企建立合作关系。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为29.53亿元、41.30亿元和51.62亿元；归母净利润分别为1.44亿元、2.60亿元和3.92亿元。EPS预计分别为0.78元、1.41元和2.12元。
估值逐步下降：公司市盈率从2021年的65.94倍降至2024年的13.09倍，市净率也从11.49倍降至3.45倍，显示市场对其未来成长性的认可。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司未来在5G智能模组和车载模组业务方面具有长期成长性。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	11.21	19.69	29.53	41.30	51.62
归母净利润（亿元）	0.27	1.18	1.44	2.60	3.92
每股收益（元）	0.15	0.65	0.78	1.41	2.12

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	18.9%	20.2%	21.1%	22.5%
净利润率	6.0%	4.9%	6.3%	7.6%
营业收入增长率	75.7%	50.0%	39.8%	25.0%
归母净利润增长率	330.5%	22.0%	80.2%	50.8%
P/E	65.94	35.56	19.73	13.09
P/B	11.49	6.15	4.69	3.45
P/S	2.60	1.74	1.24	0.99
净资产收益率	17.1%	17.3%	23.8%	26.4%