20230119-浙商证券-海尔智家-600690.SH-海尔智家事件点评报告_合资建设转子压缩机厂_空调产业链向上延伸_3页_985kb

海尔智家事件点评总结

核心内容

海尔智家全资子公司海尔空调与海立股份合资建设郑州海立电器有限公司，专注于家电用转子压缩机业务。海尔持股49%，出资9800万元；海立持股51%，出资1.02亿元。此举标志着海尔智家进一步向空调产业链上游延伸，增强供应链控制力，提升空调业务的竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 产业链向上延伸，增强竞争力

• 海尔通过投资压缩机厂，补齐空调产业链短板，提升整体竞争力。
• 建立可控的压缩机供应体系，有助于降低成本，提高产品利润率。
• 通过压缩机与空调整机的协同开发，进一步提升空调产品的市场表现。

2. 空调业务持续增长，市占率稳步提升

• 2022年国内空调行业受地产景气度低和疫情等因素影响，整体表现平淡。
• 海尔空调内销市占率在2022年达到11.54%，较2021年提升0.48个百分点。
• 自2018年以来，海尔空调持续发力，市占率稳步上升，反映其在市场中的竞争优势逐步扩大。

3. 盈利预测与估值

• 预计2022-2024年公司收入分别为2467亿元、2679亿元、2899亿元，增速分别为8%、9%、8%。
• 归母净利润预计分别为153亿元、178亿元、204亿元，增速分别为17%、16%、15%。
• 每股收益（EPS）预计分别为1.62元、1.88元、2.16元，对应PE分别为16x、14x、12x。
• 维持“买入”投资评级，认为公司未来表现优于市场。

关键信息

投资结构

• 海尔与海立股份合资设立郑州海立电器有限公司，共同投资压缩机业务。
• 海尔出资9800万元，持股49%；海立出资1.02亿元，持股51%。

财务预测

财务比率

风险提示

• 汇率波动：可能影响公司海外业务的盈利能力。
• 宏观经济下行：可能对整体家电行业造成压力。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额和利润空间。

投资评级说明

• 买入：预计公司未来6个月内涨幅将超过沪深300指数20%以上。
• 增持：预计涨幅在10%至20%之间。
• 中性：预计涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：预计涨幅低于-10%。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至10%之间。
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

建议

投资者应结合自身情况，如持仓结构、投资目标和财务状况等，综合考虑投资决策。本报告仅供参考，不构成具体投资建议。

法律声明

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