20160405-申万宏源-煤炭行业周报_整合矿及非法矿井关停_利好4月炼焦煤_无烟煤价格大幅反弹_13页_876kb

煤炭行业周报总结（2016.3.26~2016.4.01）

核心内容

2016年3月26日至4月1日期间，煤炭行业整体呈现供需调整态势。动力煤价格在环渤海地区保持稳定，供给端受供给侧改革和安全整顿影响，短期收缩明显，利好煤价反弹。炼焦煤价格企稳运行，部分煤种价格略有波动但整体保持平稳。国际油价下跌对煤炭价格产生一定压制作用，但国内煤价因供给收缩仍具备上涨潜力。

主要观点

• 动力煤市场：
  环渤海动力煤价格指数本周与上周持平，报收389元/吨。大秦铁路春季检修对煤价形成支撑，但铁路运价下调预期压制了价格反弹。电厂日耗回落，存煤可用天数增加至20天以上，预计未来采购积极性将降低。国家安监局及山西主管部门出台政策，要求关停手续不完备的矿井，对无烟煤和炼焦煤供给产生较大影响，预计四季度供给侧改革效果将显现，煤价普涨。

• 炼焦煤市场：
  炼焦煤价格基本企稳，山西、河北、山东、安徽、贵州等地炼焦煤价格保持平稳。钢厂复产进度偏慢，但终端供需向好，炼焦煤基本面仍稳中偏强，预计未来价格有上升趋势。

• 无烟煤市场：
  山西阳泉和晋城无烟煤价格保持稳定，但下游市场需求不佳，成交低迷。

• 喷吹煤市场：
  喷吹煤价格继前期大幅下探后保持平稳，北方钢铁市场需求不振，喷吹煤需求低迷。

• 国际油价与煤价关系：
  布伦特原油价格下跌，国际油价与国内煤价比值下降，对煤炭市场形成一定压力，但国内煤价因供给收缩仍具备上涨空间。

• 港口库存与调出量：
  秦港煤炭调出量大幅减少，库存环比上升，预计港口库存下降概率较低，但部分货源供应偏紧，对煤价形成支撑。

• 海运费变化：
  国内主要航线平均海运费环比下降，国际航线如澳洲-中国煤炭海运费略有上升。整体运价预计以走跌为主，但部分国际航线因需求变化呈现上升趋势。

关键信息

供给端变化

• 去产能政策：实际去产能规模和速度快于全国目标，预计供给将加速收缩。
• 安全整顿：4月1日起对整合矿井及关停手续不完备矿井进行停产整顿，对无烟煤、炼焦煤供给影响较大。
• 铁路检修：大秦铁路4月6日起进行25天检修，抑制煤炭运输，对煤价形成支撑。

需求端变化

• 电厂需求：六大电厂日均耗煤环比下降，存煤可用天数增加，采购积极性降低。
• 清洁能源发展：国家发展清洁能源将进一步压缩电煤需求，影响煤炭市场。

价格趋势

• 动力煤：环渤海地区价格持平，但四季度有望普涨。
• 炼焦煤：价格企稳，基本面偏强，预计有上升趋势。
• 无烟煤与喷吹煤：价格保持稳定，但下游需求低迷。

市场影响

• 公司推荐：重点推荐兰花科创、阳泉煤业、西山煤电及海德股份，因供给收缩和煤价反弹预期。
• 投资评级：煤炭行业整体被看好，部分公司被评级为“买入”或“增持”。

重点公司盈利预测

算术平均

• 14P/E: 88
• 15E P/E: 136
• 16E P/E: 115
• 17E P/E: 85
• 静态PB: 1.4

投资建议

• 行业评级：看好煤炭行业，预计四季度供给侧改革效果将显现，煤价普涨。
• 公司推荐：重点推荐兰花科创、阳泉煤业、西山煤电及海德股份，因供给收缩和煤价反弹预期。
• 投资策略：建议关注供给端调整带来的价格反弹机会，同时警惕需求端疲软对价格的影响。

法律声明

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