20260206-华泰期货-专题报告_双焦2601合约交割总结报告_11页_781kb

研究院黑色建材组总结报告

核心内容

本报告分析了焦煤与焦炭2601合约的交割情况，重点总结了交割规模、地区分布、交割特点、价格走势及盈利情况，并对远期合约（2605）的交割风险进行了展望。

主要观点

• 焦煤交割规模创历史新高，交割量达41.4万吨，主要集中在京唐港、曹妃甸、山西和河北的厂库。
• 焦炭交割规模有限，仅4万吨，交割地区集中于青岛港、日照港、曹妃甸、天津港及河北厂库。
• 焦煤交割卖方以期现商和洗煤厂为主，买方以期现商为主，少量终端套保。
• 焦炭交割卖方以贸易商和焦化厂为主，买方以贸易商为主。
• 焦煤交割利润相对充足，多数企业盈利，交割资源未对盘面造成下行压力。
• 焦炭交割利润收窄，导致交割量有限，对盘面和现货无明显负面影响。
• 远期合约（2605）交割风险可控，尽管执行旧规存在劣质仓单问题，但供需和市场预期均优于去年。
• 策略建议为区间震荡操作，关注“两会”后价格回调风险。
• 主要风险包括：国产焦煤增产、进口量增长、下游需求转弱、宏观风险爆发。

焦煤2601合约交割总结

1.1 交割数量及地区分布

• 交割量：41.4万吨
• 主要交割地区：京唐港、曹妃甸、山西、河北
• 部分未参与交割的厂库也参与本轮交割，集中度相对分散

1.2 交割特点及价格

• 卖方：期现商、洗煤厂
• 交割方式：以滚动交割为主，少量一次性交割
• 交割资源：以蒙煤为主，少量山西煤参与
• 结算价分布：离散，均价1105.7元/吨，中位数1103.5元/吨，高低价差达108元/吨
• 盈利情况：多数企业盈利，交割利润相对充足

1.3 交割过程及盈利

• 10月期现基差走弱，期现商套保
• 12月初价格下探，期现商重新入场
• 临近交割月，期现价差收敛，盘面升水交割机会增多，推动交割量上升
• 期现商接货后转抛远月，对现货市场影响有限

1.4 交割总结及展望

• 交割资源未对盘面造成下行压力
• 未来需关注焦煤2605合约的交割风险，尽管存在劣质仓单问题，但供需和市场预期有所改善，风险相对有限

焦炭2601合约交割总结

2.1 交割数量及地区分布

• 交割量：4万吨
• 主要交割地区：青岛港、日照港、曹妃甸、天津港、河北厂库
• 集中度尚可

2.2 交割特点及价格

• 卖方：贸易商、焦化厂
• 交割方式：以滚动交割为主，少量一次性交割
• 交割资源：以湿熄焦为主
• 结算价分布：集中，均价1454.3元/吨，中位数1445.5元/吨，高低价差达62元/吨
• 盈利情况：交割月前利润较高，但进入交割月后利润明显收窄

2.3 交割过程及盈利

• 9月中旬基差走弱，期现商参与套保
• 10月中旬基差转强，现货提涨预期增强，部分期现商解套离场
• 临近交割月，盘面贴水扩大，现货提降接近尾声，卖套保意愿下降
• 1-5价差走扩，部分期现商移仓远月，导致交割量相对较小

2.4 交割总结及展望

• 宏观预期和现货向好，空头月差套利机会明显，交割量有限
• 焦炭2605合约交割风险基本可控，湿熄焦交割性价比优势强，供需矛盾不足，焦企以销定产，可交割资源有限

总结

• 焦煤交割规模创历史新高，主要集中在港口和厂库，卖方以期现商和洗煤厂为主，交割利润充足
• 焦炭交割规模较小，卖方以贸易商和焦化厂为主，交割资源以湿熄焦为主，交割利润收窄
• 远期合约（2605）交割风险可控，但需关注基本面和预期变化
• 策略建议为区间震荡操作，关注“两会”后价格回调风险
• 风险因素包括国产焦煤增产、进口增长、下游需求转弱及宏观风险爆发

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