电子行业2020年下半年投资策略：一个世界两套系统，创新重启加速替代_113页_11mb

电子行业2020年下半年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了在中美贸易紧张局势升级背景下，电子行业面临的“一个世界，两套系统”的格局变化。随着美国对华为、中兴等中国科技企业的打压，中国科技企业加速推进国产替代，尤其是在半导体、MLCC、操作系统等上游领域。同时，全球科技版图中，中国去A化和美国逆全球化趋势日益明显。报告认为，未来电子行业将围绕国产替代和智能创新两大主轴发展，重点聚焦半导体、5G创新、TWS/AirPods等细分领域。

主要观点与关键信息

1. 行业格局与趋势

• G2科技博弈：中美技术脱钩成为趋势，中国科技企业正在推进国产替代，美国科技企业则面临收入下降风险。
• 全球科技版图变化：未来可能出现“一个世界，两套系统”的格局，中国和美国各自发展独立的技术体系。
• 中美贸易摩擦影响：美国全面禁止技术出口可能对半导体行业造成重大影响，中国科技企业正积极应对。

2. 行业空间与增长点

• 下游需求：智能手机市场在5G换机潮推动下有望迎来销量增长拐点；TWS耳机、可穿戴设备、VR/AR将成为新的消费电子热点。
• 上游替代：半导体、MLCC、高频高速PCB等上游环节国产替代空间巨大，中国企业在这些领域加速布局。
• 新能源汽车：汽车电子市场空间宏大，仍处于渗透早期，将成为电子企业未来重点拓展领域。

3. 行业景气与周期

• 半导体行业：创新周期重启，国产替代趋势持续，设计、代工、存储、功率、封测等细分领域均有显著增长。
• 面板行业：三星和LG关闭韩国本土LCD产能，中国大陆新建产能接近尾声，行业迎来长周期拐点。
• MLCC行业：全球MLCC市场集中于中国台湾和日韩，中国大陆厂商加速扩产，推动国产替代。
• PCB行业：5G基站建设高峰期将带动通信PCB需求增长，国内企业具备较强竞争力。

4. 投资建议

• 重点关注：半导体、5G创新、TWS/AirPods、面板、PCB、MLCC等。
• 推荐公司：
  • 半导体：中芯国际、兆易创新、韦尔股份、卓胜微、中微公司、闻泰科技、中微公司、北方华创、长电科技、华润微等。
  • 智能手机5G创新：立讯精密、领益智造、信维通信、鹏鼎控股、蓝思科技等。
  • TWS/AirPods：立讯精密、歌尔股份、共达电声等。
  • 面板：TCL科技、京东方A。
  • PCB：深南电路、沪电股份、生益科技。
  • MLCC：风华高科、三环集团。

5. 风险分析

• 5G基站建设不达预期：可能影响相关产业链的业绩表现。
• 中美贸易摩擦加剧：可能进一步影响技术出口和供应链稳定性。

重点分析

1. 半导体行业

• 设计：国内厂商百花齐放，具备全球竞争力。
• 代工：中芯国际、华虹、三安等企业加速发展，技术实力增强。
• 存储：长江存储突破3D NAND，合肥长鑫进军DRAM。
• 功率：闻泰科技收购海外龙头，华润微打造本土最强。
• 封测：长电科技、华天科技等企业周期波动明显。
• 设备：中微、北方华创等企业平台化发展，推动国产替代。

2. 消费电子行业

• 5G换机潮：疫情趋缓后，智能手机行业有望迎来销量增长。
• TWS耳机：AirPods和安卓TWS市场增长迅速，未来空间巨大。
• 可穿戴设备：智能手表、AR眼镜等产品需求增加，成为消费电子新热点。
• 零组件代工延伸：立讯精密、歌尔股份等企业向下游组装业务延伸，带动营收增长。

3. 电子周期品

• 面板：供需结构改善，大尺寸LCD迎来行业拐点。
• MLCC：国内厂商加速扩产，国产替代进行时。
• PCB：受益于5G建设，通信板需求增加，行业景气上行。

业绩表现与展望

2019年电子行业业绩回顾

• 全行业收入：21,599.81亿元，同比增长8.2%。
• 全行业净利润：1153.10亿元，同比增长25.8%。
• 细分领域增长：
  • 半导体：收入+24.7%，净利润+31.9%。
  • 消费电子：收入+12.0%，净利润+48.8%。
  • 面板：收入-10.8%，净利润-56.7%。
  • 元件：收入+9.1%，净利润-18.0%。
  • PCB：收入+10.9%，净利润+14.4%。
  • 安防：收入+11.0%，净利润-15.4%。
  • LED：收入+4.1%，净利润-53.9%。

2020年Q1电子行业业绩回顾

• 全行业收入：3818.26亿元，同比下降2.7%。
• 全行业净利润：160.08亿元，同比下降16.1%。
• 细分领域增长：
  • 半导体：收入+29.7%，净利润+51.6%。
  • 消费电子：收入+7.1%，净利润-0.5%。
  • 面板：收入-28.0%，净利润-76.8%。
  • 元件：收入-4.4%，净利润-12.7%。
  • PCB：收入-4.8%，净利润-5.1%。
  • 安防：收入-12.7%，净利润-28.6%。
  • LED：收入-23.1%，净利润-55.4%。

总结

电子行业正经历由中美科技博弈引发的“一个世界，两套系统”格局转变。国产替代和智能创新成为行业发展的核心驱动力。半导体、5G、TWS/AirPods、面板、PCB、MLCC等细分领域具备显著增长潜力，相关企业如中芯国际、兆易创新、韦尔股份、立讯精密、歌尔股份、TCL科技、京东方A、深南电路等值得关注。行业面临的风险包括5G建设不达预期和中美贸易摩擦加剧，但整体上，电子行业仍具备长期增长动能。