20220710-申港证券-建筑材料行业研究周报_复苏趋势已确立_把握最后的波折期_15页_1mb

投资摘要总结

核心内容

消费建材行业进入最后的波折期，预期扭转与基本面兑现共同推动底部反转上涨行情。当前市场已实现预期反转，但基本面仍偏弱，整体呈现弱复苏态势。消费建材企业业绩底部预计出现在Q2，短期波动难以再现前期最悲观局面，但市场情绪仍需关注。

主要观点

• 预期与基本面结合：预期扭转是行情启动的关键，而基本面的修复是持续上涨的基础。地产销售是核心领先指标，其回暖推动消费建材预期改善。
• 周期性影响：成本周期对盈利能力影响显著，原材料成本变动趋势比绝对位置更重要。原油价格上行会带来营收与净利增速倒挂，而下行则可能缓解盈利压力。
• 行业复苏节奏：地产复苏节奏偏慢，短期景气度提升有限，但中期趋势明确，消费建材需求周期已触底，成本周期也进入下行阶段。
• 投资机会：当前短期波动为优质企业提供布局良机，建议关注东方雨虹、伟星新材、三棵树、旗滨集团等具备Alpha属性的企业。

关键信息

• 地产销售回暖：2022年6月以来地产销售回暖成为预期反转的风向标，但弱复苏基调仍未改变。
• 成本端压力：原材料成本尤其是原油价格波动对消费建材盈利影响显著，当前成本端已出现下行趋势。
• 行业表现：建材板块本周下跌4.76%，在申万31个板块中排名靠后。个股中，罗普斯金、金圆股份等涨幅居前，兔宝宝、坚朗五金等跌幅居前。
• 重点推荐：消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树；新材料推荐旗滨集团；钢结构龙头推荐鸿路钢构。

行业重点子行业跟踪

玻璃行业

• 价格与库存：全国玻璃均价1760.01元/吨，环比微降0.65%。库存回升，整体处于高位。
• 区域表现：华北地区价格重心下移，其他地区价格稳中有降，需求疲软，开工率维持低位。
• 光伏玻璃：光伏玻璃产能持续增加，价格受需求支撑有限，但龙头企业旗滨集团因成本优势及布局加速，具备长期成长潜力。
• 投资建议：短期震荡延续，关注下游复工情况；中长期看好龙头传统业务及创新业务发展。

消费建材行业

• 需求周期触底：6月地产销售回暖带动消费建材反弹，Q2为业绩底部，短期波动可控。
• 成本周期改善：原油价格回落推动原材料成本下行，盈利修复可期。
• 企业表现：东方雨虹、伟星新材等龙头表现优于二线企业，具备较强抗风险能力。
• 投资建议：关注消费属性占优企业，把握短期波动带来的布局机会。

水泥行业

• 价格与库存：全国水泥均价377.58元/吨，环比下跌2.24%。熟料库存小幅下降，但整体仍偏高。
• 市场环境：淡季出货压力大，部分企业降价争夺市场。错峰停窑仍在进行，行业盈利承压。
• 投资建议：短期机会偏情绪性，建议关注中长期布局，等待地产开工修复。

投资策略

• 稳增长链条：推荐东方雨虹、鸿路钢构等强者恒强企业。
• 地产复苏：首推消费属性占优的伟星新材、三棵树，关注业绩稳健增长的兔宝宝。
• 新材料：推荐旗滨集团，其传统业务具备中长期盈利确定性，创新业务成长空间广阔。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

评级体系

• 行业评级：增持（6个月内相对强于市场基准指数5%以上）、中性、减持（6个月内相对弱于市场基准指数5%以上）。
• 公司评级：买入（6个月内相对强于市场基准指数15%以上）、增持、中性、减持。

总结

当前消费建材行业处于预期反转与基本面修复并行的阶段，短期波动为优质企业提供布局机会。地产销售回暖是核心驱动力，但复苏节奏偏缓，需持续跟踪基本面改善情况。玻璃与水泥行业仍面临库存高企与成本压力，但龙头企业的盈利修复与成本优势使其具备中长期投资价值。建议投资者关注东方雨虹、伟星新材、旗滨集团等企业，把握周期底部带来的布局良机。