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2026年8月25日东海期货研究所晨会观点总结

核心内容概述

2026年8月25日，东海期货研究所发布晨会观点，分析全球及国内市场宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色新能源等板块的走势及影响因素。整体来看，全球避险情绪升温，美元指数走弱，地缘政治风险与宏观政策影响交织，市场呈现结构性行情与区间震荡特征。

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主要观点

宏观金融：避险情绪升温，风险偏好下降

• 全球局势：美国扩大对伊朗制裁并加征加拿大关税，引发避险情绪升温，美元指数小幅上涨。
• 国内经济：7月经济数据反映内需不足，出口韧性尚存，房地产仍是主要拖累。
• 政策影响：国内稳增长政策持续落地，加快专项债投放、拓宽险资入市渠道，长线资金托底市场。
• 资产表现：A股轮动加快，避险防御板块（如贵金属、煤炭、银行）占优，成长赛道承压。商品板块分化明显，黑色、有色、能化等均震荡偏强。
• 操作建议：适度均衡配置，谨慎观望，严控仓位。重点关注美元指数、美债收益率、美伊地缘局势及美联储表态。

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股指：全线下挫，防御板块领涨

• 市场表现：上证指数、沪深300、深证成指、创业板指、科创综指均下跌，跌幅从0.59%至3.21%不等。
• 资金流向：资金从科技成长板块流出，转向贵金属、煤炭、银行等防御板块。
• 板块动态：贵金属、煤炭开采、银行、农林牧渔领涨；医药生物、CRO、算力硬件、半导体、消费电子大幅领跌。
• 基本面分析：内需不足、出口尚可、地产拖累，叠加美伊博弈与美债收益率波动，短期市场情绪偏弱。
• 后续关注：美伊冲突是否升级、杰克逊霍尔年会美联储官员讲话、美国经济数据、国内稳增长政策落地节奏。

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贵金属：短期高位震荡偏强

• 价格表现：沪金主力合约上涨0.61%，沪银下跌0.65%；国际现货黄金收涨1.05%，白银微涨。
• 驱动因素：美元指数偏弱，叠加美伊地缘对峙带来的避险支撑；美债收益率反复反弹对金价形成压制。
• 操作建议：短期高位震荡偏强，谨慎做多；需密切关注美元指数、美债10年期收益率、地缘局势及美联储表态。

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黑色金属：成本支撑偏强，短期震荡为主

钢材

• 价格走势：期现货市场小幅反弹，成交量低位运行。
• 上涨动力：双焦价格上涨推动，上涨信号未见衰竭。
• 需求与供应：现实需求偏弱，库存降幅趋缓；供应端中钢协强调超低排放改造，产量回落。
• 操作建议：短期区间震荡，关注焦煤价格变化及钢材需求恢复情况。

铁矿石

• 价格走势：期现货价格继续小幅反弹。
• 供需分析：钢厂利润变化是需求关键，供应阶段性回升但增长空间有限。
• 库存影响：港口库存对价格形成压制，短期震荡为主。
• 操作建议：关注焦煤价格及需求恢复持续性。

硅锰/硅铁

• 价格表现：现货价格持平，盘面小幅反弹。
• 成本支撑：港口锰矿报价稳步企稳，成本支撑增强。
• 需求情况：钢厂采购以招标为主，招标价格对现货形成托底。
• 操作建议：短期区间震荡，关注需求变化及库存走势。

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有色新能源：宏观风险制约反弹高度

铜

• 价格走势：LME铜库存增加，现货与3个月升贴水回落。
• 驱动因素：美国对伊朗制裁、美债收益率上行、美联储政策分歧，宏观风险未出清。
• 供需分析：全球铜供应偏过剩，非美铜流向美国，关税预期支撑价格。
• 操作建议：短期支撑仍存，但反弹空间受限。

铝

• 价格走势：国内外库存去化良好，伦铝升贴水回落。
• 供需变化：海外电解铝产能释放，国内产能爬坡，供需边际转松。
• 操作建议：反弹高度谨慎，关注供给端变化及政策影响。

锡

• 价格走势：锡精矿进口量环比下降，但同比上升；精炼锡出口量同比上升。
• 需求分析：传统需求偏弱，AI带动部分需求，但整体需求疲软。
• 库存情况：锡锭社会库存连续三周回升，压制价格。
• 操作建议：宏观风险未消，下方支撑存在，反弹空间有限。

碳酸锂

• 价格走势：主力合约上涨1.6%，结算价160020元/吨。
• 供需博弈：需求增速放缓预期与三季度持续去库现实存在博弈。
• 操作建议：关注去库节奏及旺季需求表现，反弹机会存在但高度受限。

工业硅

• 价格走势：主力合约下跌0.46%，结算价8680元/吨。
• 供需分析：供需双弱，社会库存高位，价格贴近成本。
• 成本支撑：煤炭价格上涨、多晶硅反内卷支撑工业硅价格。
• 操作建议：短期震荡，关注成本端变化及需求恢复情况。

多晶硅

• 价格走势：主力合约下跌2.45%，结算价37855元/吨。
• 市场动态：现货、硅片、电池片价格大幅上涨，政策预期交易主导。
• 操作建议：短期偏强震荡，关注组件价格是否跟进，限制上游涨价幅度。

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数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM

重要声明

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