20171105-兴业证券-钢铁行业周报_钢价震荡_盈利不降_19页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现震荡，钢价小幅波动，库存持续下降，但市场需求偏弱，导致钢价运行承压。同时，原材料价格持续下跌，对钢企盈利形成支撑。环保限产政策逐步落实，预计对供需结构产生影响，为钢价上行提供空间。

主要观点

• 钢价震荡：本周国内螺纹钢价格微涨0.5%，热轧板卷和中板价格与上周持平，冷轧板卷微跌0.4%。国际市场上，美国螺纹钢价格微跌1.8%，欧洲市场整体下跌，日本市场则保持稳定。
• 库存显著下降：国内钢材总体库存为980万吨，环比下降1.8%。螺纹钢库存下降3.9%，冷轧库存下降1.0%，热轧库存略有增长，但钢厂库存明显下降。社会库存减少18.24万吨，表明市场销售压力尚可。
• 盈利维持高位：尽管钢价震荡，但原材料价格下跌，尤其是铁矿石和焦炭，使得五大钢材品种吨毛利维持高位。Mysteel调研显示，本周163家钢厂盈利率较前一周回升。
• 环保限产影响：采暖季限产政策将对北方钢铁企业造成较大影响，预计影响全国日均钢铁产量12%以上。限产执行力度若超预期，可能带来供需不匹配，为钢价上行提供支撑。
• 区域影响：北方钢铁产能收缩，导致北材南下减少，而南方不受限产影响，钢材价格可能更加强势，对南方钢企有利。
• 行业评级：维持钢铁行业“推荐”评级，推荐关注凌钢股份、*ST华菱和八一钢铁，分别因其受益于限产政策、南方钢材需求增长和估值低、资产注入等因素。

关键信息

钢价与库存

原材料价格

钢厂生产情况

• 国内钢厂高炉开工率稳定，产能利用率略有上升。
• 唐山因天气继续对湿法脱硫烧结机100%限产，部分高炉复产计划推延。
• 天津执行冬季限产，但华东与内陆部分钢厂检修结束，整体开工率下降幅度较小。

钢价走势与市场影响

• 本周SW黑色金属指数周环比下跌5.53%，而沪深300周环比上涨4.07%。
• 钢价上下两难，波段操作为宜，预计短期仍将震荡运行。
• 需求端进入淡季，限产执行力度是影响钢价的关键。

风险提示

• 钢价持续下行
• 环保限产不达预期
• 下游需求低迷

行业展望

• 11月份采暖季限产将更加严格，预计对供需结构产生显著影响，为钢价上行带来机会。
• 南方地区钢材价格有望更加强势，对钢材净流入地区的钢企有利。
• 原材料价格持续下跌，为钢企盈利提供保障。

图表概述

• 图1-5：展示国内主要钢材品种价格与库存变动情况，显示螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中板等品种价格和库存变化趋势。
• 图6-7：热轧与螺纹钢价差及终端采购量变化，反映市场供需状况。
• 图8-9：美元历史走势与其他主要汇率走势，对国际钢材市场有参考意义。
• 图10-13：铁矿石指数、焦煤价格、铁矿石海运价格和钢坯与废钢价格，反映原材料市场动态。
• 图14-17：高炉开工率、盈利钢厂比例、产能利用率等，反映钢厂生产与盈利状况。
• 图18-23：全国及区域钢材库存变化，显示市场供需动态。
• 图24：铁矿石港口库存，反映原材料供应情况。

总结

本周钢铁行业在震荡中运行，钢价表现分化，库存继续下降，但市场需求偏弱。环保限产政策的严格执行可能改善供需关系，推动钢价上行。原材料价格下跌对钢企盈利形成支撑，整体行业盈利保持高位。建议关注限产政策对区域市场的影响，尤其是南方钢材价格可能更加强势的区域，以及具备资产注入潜力的钢企。