20221027-广发期货-国债早报_央行投放加码资金紧势略有缓解_期债向暖_6页_484kb

期债市场总结

核心内容概述

近期国债期货市场整体呈现上涨趋势，主要利率债收益率普遍下行，市场情绪有所回暖。央行加大逆回购操作力度，稳定资金面，配合政策支持房地产及消费领域，为债券市场提供一定支撑。同时，美联储加息节奏放缓预期增强，人民币汇率贬值压力缓解，进一步释放国内宽松信号。

市场表现

• 国债期货全线收涨：
  • 10年期主力合约（T2212）上涨0.21%
  • 5年期主力合约（TF2212）上涨0.15%
  • 2年期主力合约（TS2212）上涨0.09%
• 主要利率债收益率下行：
  • 10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行0.8bp
  • 10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率下行1.74bp
  • 3年期国债活跃券“22附息国债18”收益率下行2.75bp
  • 3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行2.05bp

资金面分析

• 央行操作：
  • 开展2800亿元7天期逆回购操作，当日净投放2780亿元，创近八个月新高
  • 资金面紧势略有缓解，但七天期回购加权利率仍上涨逾10bp至2.0%上方
• 预期：
  • 央行将继续加大逆回购投放，以稳定资金面，确保平稳跨月
  • 税期走款扰动仍存，资金面仍需持续关注

消息面与政策动向

• 国务院政策举措：
  • 深化利率市场化改革，发挥存款利率市场化调整机制作用
  • 释放LPR改革效能，降低企业融资和个人消费信贷成本
  • 引导商业银行扩大中长期贷款投放，支持设备更新改造
  • 延续免征新能源汽车购置税，放宽二手车迁入限制
  • 给予地方更多自主权，因城施策支持刚性和改善性住房需求
  • 强化保交楼、防烂尾工作，用好专项借款，稳定市场预期

交易提示

• 主力合约：
  • TS2212：收盘101.285，涨跌幅0.094%，成交36,224手
  • TF2212：收盘101.935，涨跌幅0.152%，成交42,888手
  • T2212：收盘101.395，涨跌幅0.212%，成交57,373手
• 保证金与涨跌停板：
  • TS2212：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%
  • TF2212：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%
  • T2212：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%

操作建议

• 短期走势：
  • 债市情绪有所回暖，但缺乏有力利多信号
  • 汇率走势仍存在较大不确定性
• 策略建议：
  • 建议短期观望，关注资金面变化及市场风险偏好
  • 保持对政策动向及经济数据的持续跟踪，把握市场节奏

期债复盘与价差分析

• 跨期价差：
  • TS、TF、T合约均呈现跨期价差变化，反映市场对未来利率走势的预期
• 跨品种价差：
  • 债券品种间利差波动，体现不同期限与信用等级债券的市场定价差异

现券市场走势

• 利率债收益率：
  • 国债2Y、5Y、10Y收益率分别为2.11%、2.49%、2.72%
  • 国开债2Y、5Y、10Y收益率分别为2.18%、2.60%、2.85%
• 利差变动：
  • 国债10Y-2Y利差为0.62%，较前一日收窄0.23bp
  • 国债10Y-5Y利差为0.23%，较前一日收窄1.01bp
  • 国开-国债10Y利差为1.22%，较前一日收窄1.21bp
  • 中短期票据（AA）-国开5Y利差为1.54%，较前一日收窄1.54bp

货币市场分析

• 逆回购操作：
  • 7天期逆回购投放2800亿元，利率2.00%
  • 当日到期20亿元，净投放2780亿元
• 市场利率：
  • 银行间质押式回购利率：R001 1.97%（-15.10bp），R007 2.40%（-27.33bp），R1M 2.12%（-0.56bp）
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N 1.78%（+1.20bp），SHIBOR1W 2.00%（+11.90bp），SHIBOR1M 1.66%（+1.80bp）
  • 上证所新质押式国债回购：GC001 2.11%（+39.00bp），GC007 2.24%（+9.00bp），GC028 1.84%（+0.50bp）

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险
• 市场波动较大，操作需谨慎，注意资金面变化及政策执行效果