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光期研究 - 白糖策略周报总结

核心内容概述

本周白糖策略周报分析了2026年4月6日白糖市场的情况，涵盖原糖、国内现货、巴西、印度、泰国等主要产区的供需数据，以及国内库存、进口利润、出口情况等关键指标。整体来看，白糖市场受地缘政治和宏观消息影响较大，短期内缺乏明确的趋势性行情。

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原糖市场分析

原糖期价

• 本周原糖期价高位回落。
• 印度2025/26榨季截至3月31日：
  • 剩余开榨糖厂74家，同比减少39家。
  • 累计甘蔗入榨量28353.9万吨，同比增加1803.2万吨。
  • 累计产糖量2712万吨，同比增加225.5万吨。
  • 平均出糖率9.56%，同比提高0.19%。
• 泰国：
  • 累计甘蔗入榨量10271.14万吨，同比增加1074.94万吨，增幅11.69%。
  • 甘蔗含糖分12.91%，同比提高0.3%。
  • 产糖率11.264%，同比提高0.347%。
  • 产糖量1156.93万吨，同比增加153万吨，增幅15.24%。

原糖小结

• 地缘政治局势复杂多变，海湾局势仍不明朗，外盘因复活节假期休市。
• 印度增产不及预期，后期库存消耗压力较大。
• 原糖期价底部支撑仍存，短期内难以走出趋势性行情，需等待4月中后期巴西压榨进度的进一步明朗。

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国内现货市场分析

产地现货价格

• 广西制糖集团报价区间为5370~5450元/吨。
• 云南制糖集团报价5230~5300元/吨。
• 加工糖厂主流报价区间为5660~5850元/吨。
• 配额内进口估算价4170~4290元/吨，配额外进口估算价5290~5440元/吨。

国内小结

• 广西截至3月底累计产混合糖740.72万吨，同比增加94.64万吨。
• 累计销糖306.52万吨，同比减少41.28万吨。
• 3月单月产糖175.59万吨，同比增加146.22万吨。
• 单月销糖107.29万吨，同比增加47.82万吨。
• 工业库存434.2万吨，同比增加135.92万吨。
• 云南截至3月底产混合糖213.44万吨，同比增加12.56万吨。
• 累计销糖104.61万吨，同比增加1.07万吨。
• 工业库存108.82万吨，同比增加11.59万吨。
• 两省库存均大幅增加，若回归基本面，消费淡季将面临库存压力。

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主要产区分析

巴西

• 平衡表：数据来源Wind，光大期货研究所。
• 压榨进度：图表显示巴西中南部压榨进度。
• 制糖比：中南部双周制糖比数据来自UNICA。
• 产量：图表显示巴西累计产糖量。
• 出口：图表显示巴西糖榨季、月度出口数据。
• 库存：图表显示巴西双周食糖库存。
• 运输情况：图表显示巴西港口待装运食糖数量和最大等待天数。
• 乙醇价格与产量：
  • 圣保罗乙醇价格、乙醇折糖价图表。
  • 中南部乙醇双周累计产量和销售数据。

印度

• 平衡表：图表显示印度平衡表数据。
• 压榨进度及产量：图表显示印度双周累计产量和榨季产量。
• 甘蔗种植面积：图表显示印度甘蔗种植面积。
• 甘蔗收购价格：图表显示甘蔗公平报酬价格。
• 出口：图表显示印度糖榨季、月度出口数据。

泰国

• 平衡表：图表显示泰国平衡表数据。
• 压榨进度：图表显示泰国双周累计产量。
• 出口：图表显示泰国食糖出口数据。

欧盟、俄罗斯、澳大利亚

• 平衡表：分别提供欧盟、俄罗斯、澳大利亚的平衡表数据。

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国内供需情况

糖料种植面积及产量

• 图表显示国内糖料种植面积及食糖产量。

主产省销售情况

• 月销售量：图表显示主产省月销售量。
• 累计销售量：图表显示主产省累计销售量。
• 销售进度：图表显示主产省销糖率。

主产省库存

• 图表显示主产省工业库存数据。

仓单及有效预报

• 图表显示白糖仓单及有效预报数据。

进口与出口

• 进口量：图表显示白糖进口量。
• 进口利润：
  • 配额内进口利润图表。
  • 配额外进口利润图表。
• 糖浆及预混粉进口：图表显示进口量及2106.906项下数据。
• 出口量：图表显示白糖出口量。
• 软饮料、乳制品产量及增速：图表显示相关数据。

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期权市场分析

历史波动率与波动率锥

• 图表显示白糖期权历史波动率和波动率锥。

持仓量与成交量

• 认购认沽比率：图表显示白糖收盘价与期权持仓量、成交量的认购认沽比率。

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研究员介绍

• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，专注于白糖产业研究，多次在权威媒体及评选中获奖。
• 张凌璐：英国布里斯托大学会计金融学硕士，现任光大期货研究所资源品分析师，研究尿素、纯碱玻璃等品种。
• 孙成震：云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究与数据分析，多次获奖。

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联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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