20210912-宝城期货-终端需求依然低迷_价格上涨仍需等待_11页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所周俊杰撰写，分析了PTA与MEG期货市场的近期走势，结合产业链供需情况、装置动态、库存变化及下游聚酯表现，对市场未来走势进行了展望。

主要观点

1. PTA市场走势

• 价格下跌：PTA2201主力合约本周收盘价为4768元/吨，较上周下跌3.36%。
• 基差稳定：下周货源基差报盘参考01合约贴水65自提，基差维持稳定。
• 持仓变化：PTA2201合约持仓量上升91366手，总持仓量为1561844手。
• 加工利润压缩：现货加工利润为394元/吨，盘面加工利润为447元/吨，利润空间受到压缩。
• 供需结构偏弱：9月PTA供需结构转弱，预计库存将小幅累积，价格或将窄幅震荡。

2. MEG市场走势

• 价格上涨：MEG2201主力合约本周收盘价为5247元/吨，较上周上涨1.69%。
• 基差走强：现货基差升水01合约105-110元/吨，显示市场对01合约的支撑。
• 库存小幅去库：华东港口乙二醇库存为52.4万吨，较上周下降0.23%。
• 进口预期缩量：9-10月乙二醇进口到港量预计减少，港口库存难以大幅累积。
• 供应增量预期：国内新装置如卫星石化、浙石化二期等已稳定运行，未来供应将逐步增加，价格或将宽幅震荡。

关键信息

一、行情回顾

• PTA价格：本周PTA2201收盘价为4768元/吨，下跌3.36%。
• MEG价格：本周MEG2201收盘价为5247元/吨，上涨1.69%。
• PTA持仓：PTA2201持仓量上升91366手，总持仓量为1561844手。
• MEG持仓：MEG2201持仓量上升31415手，总持仓量为223418手。

二、产业链供需分析

1. 上游原材料

• 原油走势：本周原油震荡，墨西哥湾石油平台撤离影响产量，但供应恢复后油价上涨动能减弱。
• PX加工利润：PX加工利润压缩至210美元/吨，成本端支撑仍存在。
• 装置检修：北方多套装置将在10月检修，预计PX价格在9月中下旬将维持稳定，裂解价差止跌企稳。

2. 装置动态

• PTA装置：PTA开工率81.2%，部分装置如虹港石化、中泰化学等已开始检修。
• MEG开工率：MEG整体开工率58.22%，煤制开工率29.24%，持续下滑。
• 工艺利润：石脑油制法利润有所好转，甲醇MTO及外盘乙烯制法亏损扩大。

3. 库存情况

• PTA社会库存：当前库存水平为286.85万吨，预计9月将出现小幅累库。
• MEG港口库存：华东港口库存小幅下降，但未来到港量减少，库存累积压力仍存。

4. 下游聚酯

• 聚酯开工率：聚酯开工率87.5%，江浙织机开工率67%，整体低迷。
• 产品价格：涤纶长丝及短纤价格下跌，库存压力有所缓解。
• 终端需求：终端新增订单不及预期，导致织机开工率持续下滑，聚酯开工也受到拖累。

本周行情点评

• PTA：供需结构偏弱，库存预计累库，加工利润压缩，价格或将窄幅震荡。
• MEG：价格小幅上涨，库存去库，但供应增量预期增强，基本面供需两弱，价格或将宽幅震荡。

宝城期货各地营业部

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