20180509-首创证券-环保行业周报_长江保护修复将提速_板块表现渐入佳境_22页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告为首创证券于2018年5月9日发布的环保行业周报，分析了环保行业在政策推动、预算安排及市场表现等方面的发展情况，并提出了相应的投资建议。

主要观点

长江保护修复将提速

• 生态环境部召开会议，强调打好长江保护修复攻坚战，加快制定相关方案。
• 重点区域包括长江干流、三峡库区、洞庭湖、鄱阳湖、巢湖、太湖等。
• 长江沿岸、径流区及重点水源区域的治理需求将释放，利好水环境治理及生态修复企业。

生态环境部公布2018年部门预算

• 生态环境部2018年支出预算为120.46亿元，同比增长70%。
• 节能环保支出占77.64%，其中废弃电器电子产品回收处理费用补贴资金显著增加，利好资源再生企业。
• 环境监测网络建设是政府投入的重点，2018年4月已有908个水站开工，预计7月底全面完成建设。

投资建议

• 水处理板块：建议关注东方园林、国祯环保、博世科、碧水源等水治理龙头。
• 固废板块：建议关注瀚蓝环境，因其业绩稳健且估值较低。
• 监测板块：建议关注聚光科技，受益于环境监测网络建设及环保政策推动。

关键信息

行情回顾

• 环保板块在上两周上涨1.29%（总市值加权），跑赢上证综指和深证成指。
• 子板块表现：
  • 监测：+2.68%
  • 水处理：+2.58%
  • 大气：+2.34%
  • 固废：+1.95%
  • 再生资源：-2.89%
  • 节能：-5.19%
• 涨幅前五个股：博世科（+19.12%）、开能环保（+18.20%）、国祯环保（+13.21%）、碧水源（+12.79%）、伟明环保（+12.17%）。
• 跌幅前五个股：神雾环保（-21.97%）、渤海股份（-15.03%）、创业环保（-13.18%）、神雾节能（-12.46%）、隆华节能（-8.93%）。

估值情况

• 环保（中信）市盈率（TTM）为31.36倍，较之前上升4.56%，相对上证指数的估值溢价增至126.35%。

行业新闻回顾

大气治理

• 京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度同比下降25.0%，重污染天数减少55.4%，超额完成治理目标。
• 未达标城市包括晋城、邯郸、阳泉，将面临约谈。

水务与水处理

• 生态环境部传达学习了习近平总书记关于长江经济带发展的讲话精神，强调打好长江保护修复攻坚战。
• 环保工程类公司一季度为传统淡季，但随着PPP项目落地提速，预计2018年业绩将改善。

监测行业

• 国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目总金额达15.8亿元，是史上最大环境监测项目。
• 监测网络建设进展乐观，二季度监测行业景气度较高。

公司公告回顾

2017年年度报告

• 鹏鹤环保：营收8.08亿元，净利润2.19亿元。
• 先河环保：营收10.43亿元，净利润1.88亿元。
• 开能环保：营收7.08亿元，净利润5801万元。
• 博世科：营收14.68亿元，净利润1.47亿元。
• 龙马环卫：营收30.85亿元，净利润2.60亿元。
• 格林美：营收107.52亿元，净利润6.10亿元。
• 科林环保：营收8.86亿元，净利润4160.84万元。
• 神雾节能：营收13.17亿元，净利润3.48亿元。
• 博天环境：营收30.46亿元，净利润2.02亿元。
• 京蓝科技：营收18.08亿元，净利润2.89亿元。

2018年第一季度业绩

• 先河环保：营收2.32亿元，净利润1939.97万元。
• 德创环保：营收1.12亿元，净利润726.75万元。
• 神雾节能：营收202.57万元，净利润6673.43万元。
• 博天环境：营收6.34亿元，净利润3878.76万元。
• 碧水源：营收22.98亿元，净利润1.55亿元。
• 瀚蓝环境：营收11.35亿元，净利润3.08亿元。
• 国祯环保：营收6.12亿元，净利润4537.64万元。
• 高能环境：营收5.00亿元，净利润3094.40万元。
• 东方园林：中标两个项目，总投资额近30亿元。
• 旺能环境：签署孟州市城乡生活垃圾处理服务协议，处理规模为280吨/日，合作期限30年。
• 南方汇通：中标中水回用项目，金额10.63亿元，为首个水处理工程运营项目。
• 万邦达：签订污水处理EPC项目，金额6703万元。
• 龙马环卫：中标环卫一体化项目，合同年化金额1.08亿元。
• 博世科：中标多个环保项目，金额5.20亿元。
• 金圆股份：收购天汇隆源60%股权，拓展危废业务。
• 兴源环境：中标农田污染治理项目，金额9198.80万元。

风险提示

• 政策推进力度不及预期。
• 宏观经济风险。

评级说明

投资建议的比较标准

• 以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数比较。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

分析师简介

• 王剑辉，首创证券环保行业分析师，具有15年证券行业经验，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学MBA。

免责声明

• 本报告由首创证券有限责任公司制作，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来。
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