20180402-川财证券-行业配置周报_盈利是长期影响股价的决定性因素_22页_1015kb

文档总结：2018年3月26日至30日行业配置周报

核心内容

本报告分析了2018年3月26日至30日期间，中国股市及大宗商品市场的表现，并结合历史贸易战案例探讨了盈利对股价的长期影响。报告指出，盈利是影响股价的决定性因素，而贸易战相关板块的表现则取决于中美协商进展。

主要观点

• 盈利对股价的决定性作用：长期来看，盈利是影响股价的关键因素。贸易战初期，相关板块因情绪波动出现短期下跌，但盈利状况最终决定了其长期表现。
• 贸易战对行业的影响：以2009年轮胎特保案和2010年清洁能源“301条款”为例，相关行业指数在贸易战开始一年后才出现盈利下滑，进而影响股价。
• 短期情绪主导市场：贸易战初期的市场反应更多由情绪驱动，而非盈利变化。短期内相关板块出现剧烈波动，但长期趋势仍由盈利决定。
• 行业景气变化：报告详细分析了不同行业的景气度变化，包括上游、中游和下游行业，以及交通运输、文化传媒等领域的表现。

关键信息

上游行业

• 煤炭行业：2018年2月煤炭开采和洗选业固定资产投资增速由负转正，达37.9%；但焦炭价格下跌13.38%，动力煤价格微涨0.94%。
• 原油：中美贸易战未直接影响能源板块，但美国页岩油产量和出口量增加可能对长期原油进口产生影响。
• 有色金属：有色金属期货价格有所回调，铜、铝、铅、镍、锌、锡等价格波动，升贴水反映短期供需紧张。
• 贵金属：美加息和贸易局势恶化推动贵金属反弹，但需关注未来利率变化对通胀预期的影响。

中游行业

• 钢铁行业：政府去杠杆趋势持续，高炉开工率上升至64.5%，钢材价格回升，铁矿石价格小幅上涨。
• 化工行业：基础化工品价格分化，甲醇微跌，聚丙烯上涨，PTA下跌，LL期货微涨。
• 建材行业：玻璃期货价格重回1400高位，水泥价格在多地上涨，玻璃信心指数持续上升。

下游行业

• 汽车销售：汽车类销售同比增速提升，乘用车销量在经历大幅回落后的平稳期。
• 白酒行业：白酒价格相对平稳，春节因素影响已过。
• 家用电器：空调、洗衣机增速上升，电冰箱增速下降。
• 农产品：
  • 猪肉：农产品批发价格指数触顶回落，但跌幅放缓，猪肉价格触底回升。
  • 棉花与白糖：棉花价格持续上调，预计后期订单比例上调，社会库存处于历史高位。
• 房地产：30大中城市商品房日均成交面积迅速上升，二、三线城市表现优于一线城市。

交通运输

• BDI指数：截至3月29日，BDI指数为1055，周跌幅为5.55%。
• 出口集装箱运价指数：CCFI为769.67，周涨幅为2.42%；SCFI为658.68，周跌幅为1.87%。

文化传媒

• 观影数据：图54和图55显示了观影人次及城市票房收入的变化，但具体数据未详细列出。

一周行业指数涨跌幅

• 申万一级行业：上周涨多跌少，计算机、国防军工、通信等行业跌幅居前。
• 年初至今表现：除计算机、休闲服务、医药生物外，其他行业均下跌，跌幅最大的是综合板块（-11.09%）和采掘板块（-10.19%）。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险。
• 数据风险：数据存在一定的延时风险。

附录信息

• 分析师信息：邓利军（S1100115110002），方科（S1100116070003）。
• 公司信息：川财证券研究所，分布于北京、上海、深圳、成都等地。
• 分析师声明：报告基于可靠公开信息，不构成投资建议，且不受分析师薪酬影响。
• 行业公司评级：以6个月内证券绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 重要声明：本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播，内容仅供参考，不构成投资保证。

图表目录

• 图1：09年贸易战对橡胶行业影响
• 图2：10年贸易战对新能源行业影响
• 图3：全社会固定资产投资（累计同比：%）
• 图4：上游行业固定资产投资（累计同比：%）
• 图5：煤炭/焦炭期货收盘价
• 图6：动力煤期货价格与秦皇岛平仓价
• 图7：6大发电集团煤炭库存
• 图8：煤炭调度
• 图9：原油、天然气国际价格
• 图10：EIA原油库存量及变动
• 图11：LME铜、铝期货价格
• 图12：LME铜、铝价格升贴水（0-3）
• 图13：LME镍、锡、锌、铅期货价格
• 图14：LME镍、锡、锌、铅价格升贴水（0-3）
• 图15：伦敦现货白银、黄金价格
• 图16：高碳铬铁价格（天津）
• 图17：工业增加值（当月同比：%）
• 图18：中游行业固定资产投资（同比：%）
• 图19：黑色金属期货价格
• 图20：钢坯和铁矿石现货价格指数
• 图21：钢坯库存和铁矿石港口库存
• 图22：高炉开工率
• 图23：化工品期货价格
• 图24：纯碱现货价格
• 图25：天然橡胶期货价格
• 图26：青岛保税区橡胶库存
• 图27：碳酸二甲酯价格
• 图28：华北丁二烯价格
• 图29：华南地区TDI价格
• 图30：尿素价格
• 图31：建材品期货价格（活跃）
• 图32：中国玻璃信心指数
• 图33：水泥价格
• 图34：全国建材家具景气指数
• 图35：社会消费品零售总额
• 图36：全国建材家具景气指数
• 图37：白酒价格表
• 图38：汽车/乘用车销量
• 图39：新能源汽车销量
• 图40：三种家用电器当月同比（%）
• 图41：三种家用电器累计同比（%）
• 图42：农产品批发价格指数
• 图43：仔猪、生猪、猪肉价格
• 图44：生猪存栏
• 图45：饲料及豆粕、玉米价格
• 图46：白条鸡平均批发价
• 图47：豆粕、黄玉米及鸡蛋期货价格
• 图48：白糖/棉花价格
• 图49：棉花库存
• 图50：30大中城市日均成交面积
• 图51：30大中城市一/二/三线成交面积
• 图52：BDI和BDTI
• 图53：CCFI和SCFI
• 图54：观影人次及放映场次
• 图55：城市票房收入
• 图56：本周申万一级行业指数表现
• 图57：申万一级行业指数年初至今表现